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에코프로비엠 (247540) 주가전망
소형/ESS 호조와 일회성 이익으로 컨센서스 상회
25.08.06
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 150,000원으로 +15% 상향
- 2분기 실적 컨센서스 상회,
- 판매량 +28% QoQ 증가 및
- 일회성 이익 반영 영향
- 3분기 판매량 +3% QoQ 추정,
- 일회성 이익 전망되어
- 수익성도 양호할 것으로 기대
목표주가 150,000원으로 +15% 상향
에코프로비엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 130,000원에서 150,000원으로 +15% 상향한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산출되었고, WACC은 8.13% (COE 11.93%, 세후 COD 4.83%, 52주 조정 Beta 1.60)를 적용했다.
목표주가를 상향한 이유는 전방 고객의 EV/소형전지/ESS향 판매 증가 등을 고려해 2026E~2030E 평균 영업이익률을 기존 4.8%에서 5.4%로 상향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 8.37배이며, 8월 5일 종가 기준 상승여력은 20.5%다.
■2분기 실적 컨센서스 상회,
판매량 +28% QoQ 증가 및
일회성 이익 반영 영향
에코프로비엠의 2025년 2분기 실적은 매출액 7,797억원 (-4% YoY), 영업이익 490억원
(+1,159% YoY, 영업이익률 6.3%)을 기록해 컨센서스를 상회했다.
2분기 양극재 판매량은 전분기 대비 +28% 증가했고, 판가는 -4% 하락했다.
판매량이 증가한 이유는 ① 기저가 낮은 SK온향이 현대차 그룹 미국 메타플랜트 (HMGMA) 신공장 가동과 유럽 폭스바겐향 수요 강세로 호조세를 보였고, ② 전동공구 재고조정 종료에 따른 소형전지향 수요 회복 및 데이터센터향 중심 매출 확대로 ESS향 판매가 증가하면서 삼성SDI향 실적이 일부 회복했기 때문이다.
반면 여전히 부진했던 삼성SDI EV향 판매와 원/달러 환율 하락은 실적에 하방 압력으로 작용했다.
영업이익이 컨센서스를 상회할 수 있었던 이유는 일회성 이익이었다.
인도네시아 니켈 제련소 투자활동 이익이 405억원 반영되었고, 재고자산 평가손실 충당금도 227억원 환입되었기 때문이다.
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