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KT&G (033780) 주가전망
해외 궐련 고성장, 주주 환원 가시화
25.08.08.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 16만원 유지
- 2Q25 Review: 해외 궐련 매출액성장률 +30.6% YoY, 컨센서스 부합
- 하반기 주주 환원 가시권 진입
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 16만원을 유지한다.
해외 궐련이 P, Q 양 측면에서 높은 성장세를 이어가면서 이익 기여를 확대하고 있고, 하반기 자사주 매입/소각과 중간배당 등 주주 환원 모멘텀이 강력하다.
민생회복 소비쿠폰 지급에 따른 국내 궐련 판매량 반등과 담배 가격 인상 가능성도 관전 포인트다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 16.8배, P/B는 2.0배다.
8월 7일 종가 기준 상승여력은 15.5%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 2Q25 Review: 해외 궐련 매출액성장률 +30.6% YoY, 컨센서스 부합
KT&G의 2025년 2분기 연결기준 매출액은 1조 5,480억원 (+8.7% YoY, +3.8% QoQ), 영업이익은 3,498억원 (+8.6% YoY, +22.5% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치에 부합했다.
담배사업 매출은 10.2% YoY, 영업이익은 1.7% YoY 증가했다.
국내 궐련 매출은 총수요 둔화 영향으로 4.8% YoY 역성장했지만, 해외 궐련에서 수량 증가와 ASP 상승이 함께 나타나면서 매출이 30.6% YoY 증가하는 등 고성장을 이어갔다.
담배사업 영업이익률은 29.5%를 기록했는데, 전년동기 대손충당금 환입 금액 조정 시 YoY 상승해 해외 궐련의 이익 기여가 확대되고 있는 것으로 추정된다.
건기식사업은 국내 사업 재정비 및 중국 기저 부담으로 매출이 역성장했으나 수익성 중심의 운영을 통해 비수기인 2분기에 반가운 흑자를 기록했다.
KT&G는 이번 실적 발표를 통해 연간 영업이익 두 자릿수 성장 목표를 발표했는데, 이는 기존 영업이익 성장률 가이던스인 6~8%를 상회하는 수준이다.
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