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KT&G (033780) 주가전망
방어주의 위엄
26.04.08.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 19만원 유지
- 1Q26 Preview: 해외 궐련 두자릿수 성장으로 컨센서스 상회할 전망
- 이란 이슈에서 자유로운 방어주
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 19만원을 유지한다.
1Q26 실적은 해외 궐련이 기존 시장과 신시장 모두에서 견조하게 성장하면서 담배 사업 일회성 비용에도 컨센서스를 상회할 전망이다.
매출과 비용이 이란 이슈에서 상대적으로 자유로워 방어주로서의 면모를 보여주고 있다.
2026년 해외 생산 확대를 통한 수익성 제고와 100%에 이르는 총주주환원율을 고려할 때 다운사이드 리스크 또한 제한적인 기업이다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 17배를 적용해 산출했다.
4월 7일 종가 기준 상승여력은 22.8%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 1Q26 Preview: 해외 궐련 두자릿수 성장으로 컨센서스 상회할 전망
KT&G의 2026년 1분기 연결기준 매출액은 1조 6,783억원 (+12.6% YoY, -2.1% QoQ), 영업이익은 3,422억원 (+19.8% YoY, +37.6% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 3,282억원을 상회할 전망이다.
국내 궐련 (매출 -0.8% YoY)은 점유율 상승으로 총수요 약 5% 감소를 방어할 전망이다.
다만 인천공항 면세사업자 변경에 따른 일부 매출 영향이 있었던 것으로 파악된다.
해외 궐련 (+30.3%)은 ASP 9.9% 상승, 수량 18.6% 증가로 추정한다.
우호적인 환율 속 중동/아태/중남미 모두 성장하면서 기존 시장과 신시장의 고른 성장을 시현했을 것으로 예상한다.
담배사업 영업이익률은 26.8% (+1.2%p YoY)로 전망한다.
전년동기 기저 속 해외 궐련 판매 호조로 일회성 인건비 부담을 상쇄하면서 YoY 개선세를 보일 전망이다.
건기식 (매출 +1.1%, 영업이익 +18.7%)은 설 프로모션 효과와 해외 효율화로 매출/영업이익 모두 성장하고, 부동산 (매출 +10.8%, 영업이익 -3.7%)은 중소형 사업 중심의 견조한 실적을 예상한다.
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