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솔루엠 (248070) 주가전망
실적보다 중요한 수주 기대감
25.08.14
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- 투자의견 Buy,
- 목표주가 23,000원 유지
- 2분기 실적 컨센서스 하회,
- 3in1 보드 실적 부진+ESL 비용 부담 확대
- 북미 Mega Project 수주 확정시
- 중장기 실적 개선 기대감 확대 전망
목표주가 23,000원 유지
솔루엠에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.45% (COE 8.16%, 세후 COD 3.60%, 52주 조정 Beta 0.98)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 18.7배, P/B는 2.40배이며, 8월 13일 종가 기준 상승여력은 45.6%다.
■2분기 실적 컨센서스 하회,
3in1 보드 실적 부진+ESL 비용 부담 확대
솔루엠의 2025년 2분기 실적은 매출액 4,026억원 (+2% YoY), 영업이익 122억원 (-41% YoY, 영업이익률 3.0%)을 기록해 KB증권 추정치에 부합했으나, 컨센서스를 하회했다.
주력 사업인 ESL의 경우 기저가 낮은 전년동기 및 전분기 대비 매출 성장세 (+48% YoY/+28% QoQ)가 부각되었으나, 영업망 강화를 위한 해외 현지 영업인력 확대 등으로 마케팅 비용과 인건비가 증가함에 따라 수익성 개선 폭은 제한적이었다.
파워모듈 실적은 전년과 유사했으나, 주요 고객의 TV 세트 판매 부진으로 3in1 보드 실적 악화는 불가피했다.
솔루엠의 3분기 실적은 매출액 4,571억원 (-3% YoY), 영업이익 186억원 (-31% YoY, 영업이익률 4.1%)으로 추정된다.
ESL 매출 확장세가 지속되는 가운데, 3in1 보드 실적 반등이 예상된다.
지난 6/25 인수 (지분 60.7% 확보해 자회사로 편입)한 GDK화장품 실적 (1H25 매출액 271억원, 영업이익 44억원 기록)도 연결로 잡힐 예정이다.
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