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농심 (004370) 주가전망
하반기 점진적인 실적 개선 기대
25.08.18
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 50만원으로 하향
- 2Q25 Review: 북미 관세 영향 및 중국 비용 집행으로 컨센서스 하회
- 연간 실적의 상저하고 흐름 예상
농심에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 50만원으로 기존 대비 3.8% 하향한다.
목표주가 하향은 2분기 실적을 반영해 2025년 연간 영업이익 추정치를 하향 조정했기 때문이다.
3분기를 기점으로 국내는 가격 인상 효과 반영 및 원재료비 부담 완화, 해외는 신라면 툼바 입점 확대 및 미국 가격 인상을 통해 실적이 점진적으로 개선될 전망이다.
신라면 툼바를 비롯해 비국물 라면 중심으로 포트폴리오를 다변화하고 있어 미국 비국물 라면 시장 성장에 따른 수혜도 기대된다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 15.8배, P/B는 1.0배다.
8월 14일 종가 기준 상승여력은 31.2%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 2Q25 Review: 북미 관세 영향 및 중국 비용 집행으로 컨센서스 하회
농심의 2025년 2분기 연결기준 매출액은 8,677억원 (+0.8% YoY, -2.8% QoQ), 영업이익은 402억원 (-8.1% YoY, -28.4% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 490억원과 KB 추정치 496억원을 각각 18.0%, 19.0% 하회했다.
별도 매출은 0.9% YoY 증가했다.
내수 라면은 가격 인상으로 ASP가 6.0% 상승했으나 1분기 가수요 영향으로 판매량이 2.8% 감소했다.
별도 영업이익률은 가격 인상 효과로 1.9%p YoY 개선됐다.
해외법인 매출은 2.7% YoY 증가했다.
미국 법인은 총매출 기준 소폭 성장했는데, 신라면 툼바 매출이 전분기 수준을 유지했으나 미국-캐나다 간 관세 영향으로 성장이 제한됐다.
영업이익률은 신라면 툼바의 초기 입점 비용 등 판촉비 증가에도 전분기대비 1.0%p 개선됐다.
중국 법인은 신제품 출시 및 SKU 확대에 따른 비용이 발생하면서 일시적으로 수익성이 악화됐다.
일본 법인은 신라면 툼바 판매 호조로 매출이 38.7% YoY 증가했다.
유럽 매출은 거래선 재정비 속 약 5% 내외 성장한 것으로 추정된다.
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