Buy
삼양식품 (003230) 주가전망
2보 전진을 위한 1보 후퇴
25.08.18
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 165만원으로 상향
- 2Q25 Review: 환율 하락 속 비용 부담 증가로 컨센서스 하회
- 3분기 미국 법인 매출 1,498억원 (+10.8% QoQ) 전망
삼양식품에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 165만원으로 기존 대비 10.0% 상향한다.
목표주가 상향은 글로벌 시장에서의 브랜드 파워를 반영해 2026년~2031년 영업이익 연평균성장률 추정치를 기존 9.7%에서 12.8%로 상향 조정했기 때문이다.
2분기 실적은 수출 물량 확대를 앞두고 마케팅비를 집행하면서 시장 기대치를 하회했지만, 이는 성장을 위한 선제적인 투자였으며 미국을 중심으로 수요가 높게 유지되고 있어 펀더멘탈은 여전히 강하다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 23.3배, P/B는 7.9배다.
8월 14일 종가 기준 상승여력은 19.6%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 2Q25 Review: 환율 하락 속 비용 부담 증가로 컨센서스 하회
삼양식품의 2025년 2분기 연결기준 매출액은 5,531억원 (+30.3% YoY, +4.5% QoQ), 영업이익은 1,201억원 (+34.2% YoY, -10.4% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 1,293억원을 7.0% 하회했지만 KB 추정치 1,197억원에는 부합했다.
면/스낵 수출은 31.9% YoY, 3.5% QoQ 증가했다.
미국 법인 매출은 수출 물량 증가에도 환율 하락 영향으로 전분기와 유사한 수준에 그쳤다.
유럽 법인 매출은 전분기대비 2배 증가했는데, 입점 채널 확대로 매출 기여가 빠르게 상승하고 있다.
영업이익률은 21.7% (+0.6%p YoY, -3.6%p QoQ)를 기록했다.
1) 환율 하락 (-3.5% QoQ), 2) 내수 매출 비중 상승, 3) 미국 코첼라 파트너십 (40억원 내외)과 불닭 브랜드 (39억원), 탱글 (17억원) 등 마케팅비 증가로 인해 전분기대비 수익성이 하락했다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
