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현대차 (005380) 주가전망
특이사항 두 개 - 큰 폭의 비용 절감과, 예상 밖 환율 손실
25.10.30
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- 목표주가 310,000원으로 14.8% 상향.
- 투자의견 Buy 유지
- 3Q25 영업이익 2.5조원 (-29.1% YoY), 시장 컨센서스를 3.5% 상회
- 2025년 영업이익 전망치 12.4조원
- (-13.1% YoY)으로 기존대비 744억원 상향
투자의견 Buy 유지
현대차에 대한 목표주가를 310,000원으로 14.8% 상향하고, 투자의견은 기존과 동일한 Buy로 유지한다.
현대차는 3Q25중 1.8조원의 관세 비용을 부담하고, 관세 비용의 60%를 비용 절감 등으로 상쇄했다고 밝혔다.
관세로 인한 영업이익의 감소가 예상보다 덜 했음을 감안해 `25, `26년 영업이익 전망치를 각각 1.8%, 15.7% 상향했다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 4.2%, 영구성장률 0.7%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 9.5배, implied P/B 0.73배, 10월 30일 종가 기준 상승여력은 17.0%다.
■ 3Q25 영업이익 2.5조원 (-29.1% YoY), 시장 컨센서스를 3.5% 상회
3Q25 현대차의 영업이익은 2조 5,373억원 (-29.1% YoY, -29.6% QoQ)을 기록했다.
이는 시장 컨센서스를 3.5% 상회하고, KB증권의 기존 전망을 6.1% 상회하는 것이다.
영업이익이 전년동기대비 감소한 것은 3Q25 관세의 영향 (1.8조원)이 절대적이다.
이번 실적에서 주목해야 할 점은 관세에 대한 자구노력의 성과와 환율효과다.
첫째, 현대차는 관세의 60% (약 1.1조원 규모)를 자구 노력으로 상쇄할 수 있었다고 밝혔는데 지속 가능한 비용 절감인지 확인할 필요가 있다.
둘째, 환율 변동 관련 영업이익 변동이 예상보다 훨씬 부정적이었다.
환율 관련 판매보증 충당부채 평가손익은 원/달러 기말 환율변동과 높은 상관성을 보이고 있어, 예측가능성이 높기 때문이다.
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