Buy
현대해상 (001450) 주가전망
K-ICS와 장기보험 손익에서 긍정적인 변화 확인
25.11.14
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 34,500원 유지
현대해상에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 34,500원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 2Q25 크게 상승한 신계약의 CSM 전환 배수가 양호하게 관리되고 있어 보유 CSM 성장률이 경쟁사 대비 높을 것으로 예상되고, 2) 3분기 K-ICS가 전분기대비 9.8%p 상승한 179.8% 수준을 시현하였고 부채할인율 강화 스케줄 완화로 보완자본 추가 발행에 대한 불확실성이 완화되었기 때문이다.
3분기 K-ICS 상승에는 장기채권 금리 상승뿐만 아니라 장기채권 및 선도거래 확대를 통한 듀레이션 갭 축소, 이로 이한 금리 위험액 감소가 주요한 원인으로 작용하였다.
해약환급금 관련 제도 개선이 이루어지지 않는다면 2025년 배당 가능성은 낮다고 판단되며 감독당국의 제도 개선 여부를 모니터링 할 필요는 있다고 판단된다.
목표주가 34,500원은 12M Fwd BVPS 74,659원에 Target multiple 0.5배 (BVPS 1.2% 상향, 지속가능ROE 7.0%→6.9%, COE 11.8% )를 적용하여 산출하였다.
현대해상에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 34,500원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 2Q25 크게 상승한 신계약의 CSM 전환 배수가 양호하게 관리되고 있어 보유 CSM 성장률이 경쟁사 대비 높을 것으로 예상되고, 2) 3분기 K-ICS가 전분기대비 9.8%p 상승한 179.8% 수준을 시현하였고 부채할인율 강화 스케줄 완화로 보완자본 추가 발행에 대한 불확실성이 완화되었기 때문이다.
3분기 K-ICS 상승에는 장기채권 금리 상승뿐만 아니라 장기채권 및 선도거래 확대를 통한 듀레이션 갭 축소, 이로 이한 금리 위험액 감소가 주요한 원인으로 작용하였다.
해약환급금 관련 제도 개선이 이루어지지 않는다면 2025년 배당 가능성은 낮다고 판단되며 감독당국의 제도 개선 여부를 모니터링 할 필요는 있다고 판단된다.
목표주가 34,500원은 12M Fwd BVPS 74,659원에 Target multiple 0.5배 (BVPS 1.2% 상향, 지속가능ROE 7.0%→6.9%, COE 11.8% )를 적용하여 산출하였다.
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