Buy
현대해상 (001450) 주가전망
예실차 개선과 배당가능이익 회복은 Valuation 정상화 Key
26.08.14.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 65,000원으로 41.3% 상향
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 65,000원으로 41.3% 상향한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 90,210원에 Target P/B 0.7배 (지속가능ROE 7.0%→7.8%, COE 9.9%→9.1%)를 적용하여 산출하였다.
2Q26 배당가능이익의 큰 폭 회복과 자동차/일반, 그리고 투자손익 등 해약환급금준비금의 영향이 없는 이익의 성장 전망을 감안할 때 특별한 제도 개선이 없어도 2027년에는 배당가능이익 확보가 가능할 것으로 예상됨에 따라 COE에 반영한 할인요소를 제거하였다.
향후 P/B multiple 정상화를 기대하며 최선호종목으로 유지한다.
26/27년 별도기준 이익을 9,879억원, 1조 468억원으로 각각 18.1%, 8.0% 상향한다.
2Q26 배당가능이익은 -6,600억원으로 1분기 -1.4조원에서 큰 폭으로 개선되었다.
금리 커브 정상화로 AOCI가 0.5조원 증가하였고 일반/자동차, 그리고 투자손익이 개선 (+1,131억원) 되었다.
해약환급금준비금 제도 개선이 일부 진행된다면 2026년, 그렇지 않다면 2027년에는 배당가능이익 확보가 가능할 것으로 전망된다.
수익성 중심의 신계약 판매 전략이 지속되며 경쟁사 대비 높은 수준의 CSM 전환배수 (17.2배)를 시현하였고 1분기에 이어 2분기에도 예실차가 개선되며 현대해상의 가장 약점이 완화되고 있다고 판단된다.
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 65,000원으로 41.3% 상향한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 90,210원에 Target P/B 0.7배 (지속가능ROE 7.0%→7.8%, COE 9.9%→9.1%)를 적용하여 산출하였다.
2Q26 배당가능이익의 큰 폭 회복과 자동차/일반, 그리고 투자손익 등 해약환급금준비금의 영향이 없는 이익의 성장 전망을 감안할 때 특별한 제도 개선이 없어도 2027년에는 배당가능이익 확보가 가능할 것으로 예상됨에 따라 COE에 반영한 할인요소를 제거하였다.
향후 P/B multiple 정상화를 기대하며 최선호종목으로 유지한다.
26/27년 별도기준 이익을 9,879억원, 1조 468억원으로 각각 18.1%, 8.0% 상향한다.
2Q26 배당가능이익은 -6,600억원으로 1분기 -1.4조원에서 큰 폭으로 개선되었다.
금리 커브 정상화로 AOCI가 0.5조원 증가하였고 일반/자동차, 그리고 투자손익이 개선 (+1,131억원) 되었다.
해약환급금준비금 제도 개선이 일부 진행된다면 2026년, 그렇지 않다면 2027년에는 배당가능이익 확보가 가능할 것으로 전망된다.
수익성 중심의 신계약 판매 전략이 지속되며 경쟁사 대비 높은 수준의 CSM 전환배수 (17.2배)를 시현하였고 1분기에 이어 2분기에도 예실차가 개선되며 현대해상의 가장 약점이 완화되고 있다고 판단된다.
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