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농심 (004370) 주가전망
국내 마진 개선으로 서프라이즈
25.11.14
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 57만원으로 상향
- 3Q25 Review: 국내 실적 개선으로 컨센서스 상회
- 실적 개선세가 이어질 4분기
농심에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 57만원으로 기존 대비 7.5% 상향한다.
목표주가 상향의 주된 요인은 국내 마진율 개선을 반영한 실적 전망치 상향 조정이다.
3분기 실적은 국내 마진 개선으로 반가운 서프라이즈를 기록했다.
4분기 콜라보 제품을 시작으로 글로벌 실적 기여가 점차 확대될 전망이다.
최근 주가는 케이팝 데몬 헌터스 콜라보 발표 이전 수준까지 하락했는데 4분기부터 확인될 국내외 실적 개선을 감안할 때 매력적인 주가 수준으로 판단된다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 16배를 적용해 산출했다.
11월 14일 종가 기준 상승여력은 34.9%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q25 Review: 국내 실적 개선으로 컨센서스 상회
농심의 2025년 3분기 연결기준 매출액은 8,712억원 (+2.4% YoY, +0.4% QoQ), 영업이익은 544억원 (+44.6% YoY, +35.4% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치를 각각 20.4%, 17.1% 상회했다.
별도 매출은 1.2% YoY, 영업이익은 146.5% YoY 증가했다.
내수 라면 (매출 +5.1% YoY)은 가격 인상 효과 반영과 영업일수 3일 증가 영향, 내수 스낵 (매출 +9.4% YoY)은 신제품 출시 효과로 외형 성장이 돋보였다.
별도 영업이익률은 6.2% (+3.7%p YoY, +1.8%p QoQ)를 기록했는데, 장기근속기념품 관련 복리후생비 증가에도 가격 인상 효과, 판매량 증가, 원자재 부담 감소에 따라 큰 폭으로 개선됐다.
미국 법인은 매출 -7.3% YoY, 영업이익률 3.7%를 기록했는데, 7월 가격 인상에 따른 판매 부진과 마케팅비 증가 영향이 컸다.
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