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농심 (004370) 주가전망
예상보다 컸던 비용 부담
26.01.05
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- 투자의견 Buy, 목표주가 57만원 유지
- 4Q25 Preview: 예상보다 컸던 판관비로 인해 컨센서스 하회할 전망
- 2026E 영업이익 2,315억원 (+20.3% YoY)
농심에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 57만원을 유지한다.
4Q25 영업이익은 국내 원가 개선세와 해외 외형 성장에도 불구하고 판관비 부담이 예상보다 크게 발생하면서 시장 기대치를 하회할 전망이다.
다만 2026년은 낮은 기저 속 국내 원가 안정화와 해외 판매량 증가를 통해 두 자릿수 증익 기조를 이어갈 것으로 전망한다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 16배를 적용해 산출했다.
1월 5일 종가 기준 상승여력은 33.3%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 4Q25 Preview: 예상보다 컸던 판관비로 인해 컨센서스 하회할 전망
농심의 2025년 4분기 연결기준 매출액은 9,005억원 (+5.3% YoY, +3.4% QoQ), 영업이익은 418억원 (+105.0% YoY, -23.1% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 510억원을 18.0% 하회할 전망이다.
컨센서스 하회를 전망하는 주된 이유는 예상보다 컸던 판관비 부담 때문이다.
별도 매출 6,730억원 (+1.5% YoY), 영업이익 244억원 (+119.5% YoY)을 예상한다.
영업일 수가 3일 감소했지만 가격 인상 효과와 수출 거래선 재정비 작업 종료로 매출이 전년 수준을 방어했을 것으로 예상한다.
다만 장기근속기념품 비용 등 인건비와 대형 캠페인 진행에 따른 마케팅비 증가로 영업이익 증가폭이 기대보다 작을 것으로 예상된다.
해외 법인 매출은 3,022억원 (+24.0% YoY), 영업이익은 182억원 (+139.4% YoY)을 예상한다.
미국 법인 (매출 +9.9% YoY, 영업이익 +115.8% YoY)은 케데헌 콜라보 제품 판매에 따른 판매량 증가와 마케팅비 부담 확대가 혼재될 전망이다.
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