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KT&G (033780) 주가전망
꾸준함은 나의 무기
26.01.08
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- 투자의견 Buy, 목표주가 170,000원 유지
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 17만원을 유지한다.
4Q25 영업이익은 담배 사업에서 일회성 인건비가 발생함에도 불구하고 시장 기대치에 부합할 전망이다.
2026년도 해외 생산 확대를 통한 수익성 개선을 비롯해 담배 사업 중심의 증익이 이어질 것으로 전망된다.
견조한 이익 체력과 강력한 주주환원 정책을 감안할 때 경기방어주 이상의 주가 상승세를 기대한다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 16배를 적용해 산출했다.
1월 7일 종가 기준 상승여력은 18.7%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 4Q25 Preview: 일회성 비용에도 부동산 사업 이익 증가로 컨센서스 부합할 전망
KT&G의 2025년 4분기 연결기준 매출액은 1조 7,093억원 (+9.8% YoY, -6.4% QoQ), 영업이익은 2,452억원 (+15.4% YoY, -47.3% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스에 부합할 전망이다.
담배사업 매출은 8.5% YoY 증가할 전망이다.
국내 궐련 (매출 -9% YoY)은 전분기 연휴 전 판매량 증가로 인해 판매량 감소가 불가피했지만, 해외 궐련 (+18.0%)은 전략적인 재고 관리에도 ASP가 두 자릿수 상승하면서 성장세가 이어질 전망이다.
NGP (+27.1%)는 국내외 디바이스 판매 증가로 외형이 큰 폭으로 성장했을 것으로 추정된다.
담배사업 영업이익률은 20.1%로 전망한다.
국내 궐련 판매량 감소 및 NGP 디바이스 판매 증가로 인한 믹스 변화와 일회성 인건비 반영으로 YoY 하락했을 것으로 전망한다.
건기식사업 (매출 -16.7% YoY, 영업이익 +30.7% YoY)은 수익성 중심 경영으로 영업이익이 증가하고, 부동산사업 (매출 +83.2% YoY, 영업이익 흑전 YoY)은 서초 개발 매출 인식으로 실적이 크게 증가할 전망이다.
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