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디어유 (376300) 주가전망
구독자 수 감소 아쉬우나 다시 반등 예상
26.05.06.
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- 투자의견 Buy 유지 목표주가 46,000원으로 하향
- 1Q26: 구독자 수 감소
- 2Q26: P, Q 모두 다시 상승 전망
디어유에 대해 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가를 46,000원으로 하향 조정한다.
1) 아티스트 스탈 영향으로 구독자 증가세가 둔화되었다는 점, 2) 예상보다 느린 PG 결제 비중 전환 (1Q26 16%)을 감안하여 2026년 영업이익 추정치를 7.8% 하향 조정한데 기인한다.
목표주가는 엔터 산업 대비 높은 성장성 (2026E 영업이익 39.8% YoY)을 감안하여 P/E 25배를 적용했다.
1분기 실적은 다소 아쉬웠으나, 2분기부터 P, Q 모두 성장세가 다시 나타날 것이다.
기대하고 있는 해외 부문은 현재 실적 기여도가 낮은 편이나 아티스트, 구독자 수가 점진적으로 늘어나고 있는 상황이다.
향후 모멘텀은 해외 성과가 될 것이다.
■ 1Q26: 구독자 수 감소
1Q26 영업이익은 97억원 (+76.9% YoY, OPM 41.4%)을 기록하며 컨센서스를 소폭 하회했다.
1Q26 매출액은 가격 인상 효과 (+22.3% QoQ)에도 아티스트 이탈 (3월 태민 계약 종료)에 따른 구독자 수 감소 (-3만명 QoQ, 204만명→201만명) 영향으로 전분기 대비 1.7% 감소했다.
QQ Music 버블 구독자 수, C-pop 아티스트 (1Q26 98명)는 증가세를 보였다.
비용 측면에서는 미국 법인 신규 인력 채용 영향으로 인건비가 대비 28.5% YoY 성장했으나 매출 성장세보다 낮은 수준이다.
영업외수익은 원화 가치 하락 영향으로 27억원을 기록했다.
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