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피에스케이홀딩스 (031980) 주가전망
CoWoS와 HBM, 강력한 쌍두마차
26.07.07.
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- 목표주가 220,000원으로 커버리지 개시
- 독과점적 점유율을 바탕으로 HBM TSV / CoWoS 증설 수혜
- 2026E 영업이익 +45% YoY 추정, Adv. Packaging 투자 확대 수혜 기대
피에스케이홀딩스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산출되었으며, WACC 10.22%, 영구성장률 3.95%를 적용했다.
목표주가의 12개월 선행 Implied P/E는 30.3배, P/B는 6.6배이며, 7월 3일 종가 기준 상승여력은 +52.9%다.
피에스케이홀딩스는 첨단 패키징 (TSV / CoWoS) 증설 모멘텀과 Reflow 및 Descum 장비의 글로벌 독과점적 지위에 힘입어 향후 3년간 매출액 CAGR +33%, 영업이익 CAGR +37%를 기록할 것으로 추정된다.
■ 독과점적 점유율을 바탕으로
HBM TSV / CoWoS 증설 수혜
피에스케이홀딩스의 실적은 반도체 제조사들의 HBM TSV / CoWoS Capa 투자 영향을 강하게 받는다.
향후 TSMC 및 OSAT 업체들의 CoWoS 증설 가속화 및 하반기부터 재개되는 HBM 후공정 투자에 힘입어 본격적인 매출 성장 흐름이 기대된다.
특히 글로벌 독과점 지위를 확보한 Reflow 장비와 강력한 시장 지배력을 행사하고 있는 Descum 장비의 높은 점유율을 바탕으로 피에스케이홀딩스는 고객사들의 적극적인 Capa 증설 수혜를 실적으로 오롯이 흡수할 것으로 기대된다.
① 최근 Agentic AI의 본격적인 확대로 AI 칩 수요가 기존 예상치를 크게 상회함에 따라 CoWoS Capa 부족 현상도 더욱 심화되고 있다.
향후 CoWoS 증설 가속화 움직임은 필연적이라 판단되며, 이에 따른 Reflow 장비 출하 확대가 전망된다.
② 메모리 고객사들의 TSV 투자가 재개되는 2H26E를 기점으로 Descum 장비의 외형 성장도 본격화될 것으로 예상된다.
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