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티씨케이 (064760) 주가전망
HBF까지 바라보는 낸드 수혜주
26.07.07.
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- 목표주가 370,000원으로 커버리지 개시
- 낸드 고단화 / HBF 출시 등으로 SiC 포커스링 실적 고성장 흐름 기대
- 2026E 영업이익 +45% YoY 추정, Mix 개선으로 ASP 증가 + 출하량 증가
티씨케이에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 370,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산출되었으며, WACC 10.02%, 영구성장률 3.95%를 적용했다.
목표주가의 12개월 선행 Implied P/E는 33.7배, P/B는 6.12배이며, 7월 3일 종가 기준 상승여력은 +51.0%다.
티씨케이는 반도체 제조사들의 낸드 투자 확대 및 고단화 추세 지속, D램 / 파운드리향 출하 확대 등에 힘입어 향후 3년 (2026~2028년)간 매출액 CAGR +25%, 영업이익 CAGR +35%를 기록할 것으로 추정된다.
■ 낸드 고단화 / HBF 출시 등으로
SiC 포커스링 실적 고성장 흐름 기대
① 낸드 투자 재개 및 낸드 고단화 추세 지속에 따른 SiC 포커스링 판매 확대가 전망된다.
SiC 포커스링은 티씨케이 전사 매출의 70%를 차지하는 주력 제품인데, 3D 낸드가 고단화 될수록 침투율과 투입량이 동시에 증가하기 때문이다.
② HBF 관련 수혜에도 주목할 필요가 있다.
고단 낸드 수요 증가에 따른 직접적인 수혜 외에도 TSV용 출하까지 이중 수혜가 가능할 것으로 예상되기 때문이다.
③ 낸드 중심의 사업 구조가 D램 / 파운드리까지 확장되면서 실적 성장세에 탄력이 붙을 것으로 기대된다.
D램향으로는 HBM향 (TSV용) 진입 및 3D D램 출시 효과, 파운드리향으로는 2nm 이후 선단 공정에서 수요 확대 효과가 기대된다.
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