한화생명 (088350) 주가전망, 목표주가

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기대치는 상회하는 실적, 기본자본비율 우려는 지속

26.08.12.

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투자의견 Buy, 목표주가 5,700원 유지
2Q26 별도기준 순이익 2,624억원,컨센서스를 67.9% 상회

■ 투자의견 Buy, 목표주가 5,700원 유지

한화생명에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 5,700원을 유지한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 15,957원에 Target multiple 0.3배 (Sustainable ROE: 6.0%, COE: 9.5%)를 적용하여 산출하였다.
2분기 손실부담계약비용 환입 등 보험손익 개선을 반영하여 2026년 별도기준 이익 전망치를 6,293억원으로 8.4% 상향한다.

■ 2Q26 별도기준 순이익 2,624억원, 컨센서스를 67.9% 상회

장기채권 금리 상승으로 부채평가손익 악화에 대한 우려는 완화되었지만 해약환급금준비금 증가로 인한 기본자본비율에 대한 우려는 지속되고 있다.
2Q26 해약환급금준비금은 이익잉여금을 초과한 것으로 추정되기 때문이다.
향후 영업조직 관리를 위해 신계약 판매가 진행될 수밖에 없다는 점을 감안할 때 회사에서 추진하고 있는 1) 내부모형 승인, 2) 예실차 개선을 통한 위험액 축소 등이 현실화되어야 현재의 우려는 완화될 것으로 판단된다.
Valuation 측면에서 매우 낮은 수준에서 거래되고 있다는 점에 K-ICS 관련 우려가 주가에 상당부분 반영되어 있다고 판단되지만 의미있는 변화가 나타나기 위해서는 한화생명이 추진하고 있는 여러 조치들이 가시적인 결과로 이어져야만 할 것으로 판단된다.

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강승건 증권 전문가

KB증권 애널리스트

금융(보험/증권/금융지주)과 핀테크 산업 및 기업을 분석합니다.

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