Buy
에스티팜 (237690) 주가전망
성장의 경로는 바뀌지 않았다
26.07.28.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원 유지
에스티팜에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 9.56%, 영구성장률 6.00%)을 적용해 산출했으며, 이는 12개월 선행 기준 P/E 54.4배, EV/EBITDA 32.6배에 해당한다.
중소형주 내 최선호주 의견을 유지한다.
■ 2Q26 Review: 일회성 요인으로 컨센서스 하회, 성장 궤도에 변함없는 것으로 판단
2Q26 연결 기준 매출액은 1,085억원 (+58.9% YoY), 영업이익은 183억원 (+41.7% YoY, OPM 16.9%)을 기록했다.
올리고 매출액이 796억원 (+83.0% YoY, +99.0% QoQ)으로 큰 폭의 성장을 견인했음에도 영업이익 컨센서스 -7.8% 하회에 따라 주가는 낙폭을 확대했다.
컨센서스 하회의 원인은 원가 상승 영향에 있다.
일부 품목이 공정 연구가 병행되어 출하시점까지 8개월 소요 후 2분기에 출하되며 원가가 일시에 인식되었으며 에스티팜은 이 영향을 40억원 수준으로 제시했다.
하반기에는 일회성 요인 소멸과 제2올리고동 대형라인 본격 가동으로 이익 정상화가 가능할 전망이다.
RNA 치료제는 시장 개화 초기로 일부 품목 의존도 높아 실적 변동성이 존재하나 2Q26 올리고 매출 내 상업화 비중은 62%, 수주잔고 기준으로는 80%를 상회하는 등 과거 대비 상업화 품목 확대가 지속되고 있어 실적 변동성은 점차 축소될 전망이다.
에스티팜에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 9.56%, 영구성장률 6.00%)을 적용해 산출했으며, 이는 12개월 선행 기준 P/E 54.4배, EV/EBITDA 32.6배에 해당한다.
중소형주 내 최선호주 의견을 유지한다.
■ 2Q26 Review: 일회성 요인으로 컨센서스 하회, 성장 궤도에 변함없는 것으로 판단
2Q26 연결 기준 매출액은 1,085억원 (+58.9% YoY), 영업이익은 183억원 (+41.7% YoY, OPM 16.9%)을 기록했다.
올리고 매출액이 796억원 (+83.0% YoY, +99.0% QoQ)으로 큰 폭의 성장을 견인했음에도 영업이익 컨센서스 -7.8% 하회에 따라 주가는 낙폭을 확대했다.
컨센서스 하회의 원인은 원가 상승 영향에 있다.
일부 품목이 공정 연구가 병행되어 출하시점까지 8개월 소요 후 2분기에 출하되며 원가가 일시에 인식되었으며 에스티팜은 이 영향을 40억원 수준으로 제시했다.
하반기에는 일회성 요인 소멸과 제2올리고동 대형라인 본격 가동으로 이익 정상화가 가능할 전망이다.
RNA 치료제는 시장 개화 초기로 일부 품목 의존도 높아 실적 변동성이 존재하나 2Q26 올리고 매출 내 상업화 비중은 62%, 수주잔고 기준으로는 80%를 상회하는 등 과거 대비 상업화 품목 확대가 지속되고 있어 실적 변동성은 점차 축소될 전망이다.
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