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중국이 받치고, 미국이 이끈다
휴젤 (145020)
26.08.07.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 40만원 유지
- 2Q26 영업이익 560억원 (OPM 40.6%) 기록. 톡신 수출 호조에 컨센서스 상회
휴젤에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 400,000원을 유지한다.
(DCF, WACC 9.9%, TGR 3.2%, 12M Fwd P/E 22.4배, 상승여력 43.4%).
2Q26 실적은 특히 중국을 중심으로 한 해외 톡신 수출 호조가 돋보였다.
2분기 중국 톡신 매출액은 전년대비 약 88% 성장한 것으로 추정되며, 50 Unit SKU 공급 역량과 'Affordable Premium' 브랜드 포지셔닝을 기반으로 '1인 1바이알' 정책의 수혜를 지속하고 있다.
파트너사 사환제약의 인마켓 판매도 약 40% 성장하며 견조한 최종 수요가 확인되고 있고, 경쟁사의 50 Unit SKU 공급 확대도 단기간 내 쉽지 않아 내년 하반기까지는 경쟁 심화 우려가 제한적일 것으로 판단된다.
하반기에도 호실적이 기대되며, 올해 중국에서의 톡신 성장이 두드러질 것으로 보인다.
한편 미국에서는 6월 톡신 소규모 샘플 매출과 함께 내셔널 세일즈 미팅(NSM)을 개최하며 직판이 사실상 개시되었다.
아직 본격적인 물량은 발생되기 전이나, 의료진 교육과 메디컬 마케팅 중심의 B2B 전략을 통해 직판 기반을 구축하고 있어 하반기부터 본격적인 물량 출하가 기대된다.
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