좋은 확산, 나쁜 확산, 이상한 확산
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26.08.07.
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- 반도체가 쉬는데 일어나는 확산을 어떻게 진단해야 할지 고민해 보았음
- 닷컴말기 확산은 고 P/E 성장주가 주도했음. 사실 이는 당시의 금리환경을 생각하면 어색한 일. 이미 연준이 금리를 수차례 올린 성장주에 불리한 고금리 상황이었기 때문. 우리가 경계해야할 확산은 이런 종류의 '어색한 확산'임
- 최근의 확산은 닷컴 말기와는 양상이 다름. 수익률 상위업종 대부분이 실적추정이 상향하던 저 밸류에이션 업종이었기 때문. 현 시장 상황이라면, 이들의 추가적인 키 맞추기도 가능하다는 판단에서 관심 업종과 종목 리스트를 정리함
확산에는 닷컴 말기처럼 고금리인데 성장주가 오르는 어색한 확산도 있고, 지금처럼 주도주에 눌려 있었지만 실적은 좋던 저평가 종목이 주도주가 쉬는 틈을 타 키를 맞추는 확산도 있다.
■ 닷컴: 금리가 높은데 고 P/E 종목이 오르는 어색한 확산
KB증권은 주도주 쏠림현상을 분석하면서, 상승장의 마무리를 알리는 신호는 쏠림이 아니라 확산이라고 언급한 바 있다.
최근 주도주였던 반도체가 하락하는 동시에 일부 업종의 상승이 일어나면서, ‘지금의 확산이 그 신호가 나타난 것 아닐지?’ 우려도 제기되고 있다 [그림 2].
이에 닷컴버블 후반부의 확산이 정확히 어떤 모습이었는지 되짚었다.
닷컴 당시 2000년 1월까지 쏠림이 심했다 [그림 1].
물론 지금보다는 쏠림의 강도가 약했다.
닷컴의 수혜주는 광범위했고 (서비스, 포털, 통신인프라 등) 조기상장 열풍으로 주식시장에서 선택지가 다양했기 때문이다.
AI의 수혜가 실적으로도 드러나는 선택지는 사실상 메모리밖에 없는 지금과 달랐다.
어쨌든 1월 까지는 수익률 상위에 대형주가 다수 포진돼있었다 [표 1].
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