앤트로픽 상장 (Anthropic IPO)을 둘러싼 세 가지 질문
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26.09.04.
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- [질문1. 비싼가?] 시장에서는 시가총액 2조달러, 공모규모 1천억달러를 예상하는데, 최근 연환산 매출대비 P/S 30배임. AI기업들 중에서는 이만큼의 밸류에이션을 받는 기업들이 없지는 않음
- [질문2. 흥행할까?] 순수하게 AI모델만으로 전방수혜를 누리는 첫 상장사례로, 조달 자체가 실패할 가능성은 높지 않아 보임. 다만 OpenAI의 공격적인 가격인하 행보는 부담이고, 미국 내 자금공급 여력도 만만치는 않아보임
- [질문3. 한국은?] 흥행 여부와 관계 없이 수급은 스페이스X때처럼 앤트로픽으로 몰려갈 수 있음. 주가는 흥행 여부에 따라 단기/장기 영향이 달라지며, 이는 그리 간단하지는 않음. 자료에 앤트로픽IPO의 한국시장 영향도 다루었음
비싸지는 않다 해도 흥행은 고민스럽다.
상장 이후 수급을 빨아들일 것은 명확해 보이나, 주가 영향은 그리 간단하지 않다.
■ 비싼가?
앤트로픽은 9~10월에 IPO를 할 계획 하에 비공개 상장신청서 (S-1)를 6월에 제출했고, 늦어도 9월에 S-1이 공개될 전망이다.
시장에서는 시가총액 2조달러, 공모규모 1,000억달러를 예상하는데, 2조달러를 달성한다면 미국시장 시가총액 6위가 된다.
앤트로픽의 최근 연환산 매출액은 650억달러인데, 시가총액 2조달러를 가정하면 P/S는 30배다.
팔란티어, 네비우스, 아스테라랩스 등 AI 연관 기업은 이미 확정 매출액대비 30배 이상으로 평가받고 있어 앤트로픽의 2조달러가 엄청난 고평가라고 단정지을 수는 없다.
하지만 흥행은 밸류에이션과는 다른 문제다.
■ 흥행할까?
앤트로픽은 순수하게 AI모델만으로 전방수혜를 누리는 첫 상장사례다.
매출도 없이 상장했던 닷컴버블의 브라우저/포털업체들과는 다르게 5년간 업력을 쌓아왔고, 실제 매출로 가능성을 증명하고 있기도 하다.
따라서 청약이 미달되는 등 조달 자체가 실패할 가능성은 현재는 높지 않아보인다.
다만 흥행까지 가기에는 분위기가 녹록지 않다.
OpenAI의 공격적인 가격 인하 행보는 앤트로픽 IPO에 부담이 될 수 있다 (8.27, 김일혁).
미국 자금시장의 조달여력도 봐야 한다.
스페이스X에 앤트로픽까지 상장하면 2026년 미국의 IPO규모는 역사상 최대다.
회사채 발행 규모도 마찬가지다.
하이퍼스케일러들은 해외에서 회사채 발행까지 늘리고 있다.
AI투자에 대한 미국 내 자금공급여력 또는 자금을 쏟아붓고자 하는 의지가 점차 약해지고 있음을 보여준다.
여력이 부족하면 다른 어딘가에서 자금을 빼서 앤트로픽에 넣어야 하는 상황이 생길 수 있다.
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