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풍산 (103140) 주가전망
구리 가격 상승에도 단기 실적 부진 전망
26.10.07.
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- 투자의견 Buy 유지목표주가 112,000원으로
- 방산: 쌓이는 게약 부채 → 미래 실적 기대
목표주가 112,000원으로 하향
풍산에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 112,000원으로 하향 조정한다.
목표주가 하향은 영업 외 (경영권 승계, 레저 신사업 투자) 불확실성으로 Valuation을 기존 EV/EBITDA 10.2배에서 8.0배로 축소한 데 따른다.
영업 부문 펀더멘탈 변화는 없다.
단기 실적은 예상보다 부진할 것이나 장기 실적 기대감은 여전히 높다.
신동, 방산 부문은 각각 AI로 인한 구리 수요 폭증, 방산 수출 비중 확대로 성장 가능성이 높다.
3Q26 예상 영업이익은 847억원 (OPM 5.7%)으로 컨센서스를 25% 하회할 것으로 전망한다.
신동과 방산 모두 부진을 예상한다.
신동 부문은 구리 가격 인상 (+5% QoQ)에도 달러 대비 원화 강세 (+6% QoQ) 영향으로 메탈 게인 효과가 제한적이어서 영업이익 370억원 (-59.1% QoQ)
으로 추정한다.
신동 부문 예상 판매량은 44,000톤 (가이던스 부합)이다.
방산 부문은 2분기와 동일하게 내수에서 수락 시험 지연 이슈, 수출에서 중동 분쟁 영향으로 선적 지연이 지속되면서 영업이익 477억원 (+28.1% QoQ)에 그칠 것으로 예상된다.
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