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CJ ENM (035760) 주가전망
불확실성 해소 가능성
26.10.13.
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 5만원으로 하향
- 3Q26: 컨센서스 하회 전망
- 티빙: 불확실성 해소 이후 반등 기대
- 업황 개선에만 기대서는 안된다
목표주가 5만원으로 하향
CJ ENM에 대해 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가를 5만원으로 하향 조정한다.
목표주가 하향은 1) 커머스와 음악 부문 투자 확대, 2) 티빙의 이용자 지표 둔화를 감안하여 2026/27년 영업이익 추정치를 6%/20% 하향 조정한데 기인한다.
목표주가는 P/B-ROE (ROE 3.2%, P/B 0.38배)로 산출했다.
향후 주가 모멘텀은 1) 티빙 불확실성 해소, 2) 티빙과 웨이브의 합병,
3) 자산 유동화를 통한 재무 구조 개선이다.
■3Q26: 컨센서스 하회 전망
3Q26 영업이익은 142억원 (OPM 1.2%)을 기록하면서 컨센서스 (295억원)를 하회할 것으로 전망한다.
티빙 보상안 (9~10월 보상 진행 중) 관련 비용은 반영하지 않았는데, 3분기 인식 가정 시 눈높이를 더 낮출 필요가.
티빙 관련 비용은 일회성이므로 불확실성 해소라는 측면에서는 긍정적이다.
① 미디어 부문은 광고 비수기, 티빙의 트래픽 감소와 광고 비수기 영향으로 영업이익 76억원, ② 영화드라마 부문은 신규 영화 출시에 따른 콘텐츠 투자, 피프스시즌 공백을 가정하여 영업이익 5억원, ③ 음악 부문은 라포네 아티스트 활동 증가에도 신규 아티스트 제작 비용으로 23억원, ④ 커머스 부문은 MLC 투자 확대로 87억원을 가정한다.
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