Buy
한미약품 (128940) 주가전망
계약금 이연으로 컨센서스 하회, 조정은 과도
26.10.14.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 650,000원 유지
한미약품에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 650,000원을 유지한다.
목표주가는 SOTP 방식 (DCF WACC 9.42%, 영구성장률 3.0% + 파이프라인 rNPV)으로 산출했으며, 12개월 선행 기준 P/E 51배, EV/EBITDA 24배에 해당한다.
■ 로슈 계약금 이연과 북경한미 정상화 지연, 앱토즈 인수 영향으로 컨센서스 하회 전망
한미약품의 3Q26 연결기준 실적은 매출액 3,612억원 (-0.3% YoY), 영업이익 413억원 (-24.9% YoY, OPM 11.4%)으로 컨센서스 대비 매출액 19.8%, 영업이익 60.1% 하회할 것으로 전망한다.
별도 기준 매출액은 2,904억원 (+7.9% YoY)으로 견조하며 컨센서스와의 괴리는 대부분 이연된 HM17321 기술이전 계약금 약 2,600억원 때문으로, 4Q26에 일시 또는 분할 인식될 가능성이 있다.
인식 방식이 확정되는 대로 추정치에 반영할 예정이며 현재는 파이프라인 가치에 포함했다.
북경한미는 712억원 (-24.3% YoY)으로 집중구매 제도에 따른 약가인하 영향 등으로 부진이 이어지나, 전분기 대비로는 회복될 전망이다.
3분기부터 연결 편입된 앱토즈의 비용 영향은 분기 약 50억원 내외로 추정하며 경영 효율화에 따라 점차 낮아질 전망이다.
한미약품에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 650,000원을 유지한다.
목표주가는 SOTP 방식 (DCF WACC 9.42%, 영구성장률 3.0% + 파이프라인 rNPV)으로 산출했으며, 12개월 선행 기준 P/E 51배, EV/EBITDA 24배에 해당한다.
■ 로슈 계약금 이연과 북경한미 정상화 지연, 앱토즈 인수 영향으로 컨센서스 하회 전망
한미약품의 3Q26 연결기준 실적은 매출액 3,612억원 (-0.3% YoY), 영업이익 413억원 (-24.9% YoY, OPM 11.4%)으로 컨센서스 대비 매출액 19.8%, 영업이익 60.1% 하회할 것으로 전망한다.
별도 기준 매출액은 2,904억원 (+7.9% YoY)으로 견조하며 컨센서스와의 괴리는 대부분 이연된 HM17321 기술이전 계약금 약 2,600억원 때문으로, 4Q26에 일시 또는 분할 인식될 가능성이 있다.
인식 방식이 확정되는 대로 추정치에 반영할 예정이며 현재는 파이프라인 가치에 포함했다.
북경한미는 712억원 (-24.3% YoY)으로 집중구매 제도에 따른 약가인하 영향 등으로 부진이 이어지나, 전분기 대비로는 회복될 전망이다.
3분기부터 연결 편입된 앱토즈의 비용 영향은 분기 약 50억원 내외로 추정하며 경영 효율화에 따라 점차 낮아질 전망이다.
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