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풍산 (103140) 주가전망
비우호적 업황 영향 불가피
26.11.03.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 9만원으로 하향
- 3Q26: 방산 수출 물량 증가 효과
- 4Q26: 신동 부문 적자 가능성
- 2027년 방산 회복, 신동 부진 추정
풍산에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 90,000원으로 하향 조정한다.
목표주가 하향은 1) 비우호적인 매크로 (원화 강세, 구리 가격 하락 안정화)로 신동 부문 둔화, 2) 방산 부문 납기 본격 회복을 2027년으로 추정하여 26/27년 영업이익 추정치를 9.9%/17.0% 하향한데 기인한다.
목표주가는 P/E 10.9배를 적용했는데, 단기적으로 저수익 내수 방산 실적 기여도가 높다는 점에서 주요 방산 경쟁사 대비 할인율을 50%로 확대 적용했다.
■ 3Q26: 방산 수출 물량 증가 효과
3Q26 영업이익은 1,088억원을 기록하며 컨센서스를 소폭 상회했다.
방산 부문이 예상을 상회했다.
방산 내수 부문은 H사 폭발사고로 공급 차질이 지속되었으나, 수출 물량 증가로 영업이익률이 17%로 늘어났다.
스포츠탄 역시 견조한 수요를 이어가고 있어 긍정적으로 작용했다.
반면 신동 부문은 ASP +7.8% QoQ (USD 기준) 성장에도 불구하고 판매량 감소
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