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산일전기 (062040) 주가전망
환율 영향 수익성 둔화, 2027년 회복 예상
26.11.05.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 270,000원으로 10% 하향
- 3Q26 Review: 선적 지연 영향으로 외형 감소, 환율 영향으로 수익성 악화
- 2026년 4분기 매출액 2,308억원, 영업이익 692억원 전망
산일전기에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 270,000원으로 10% 하향한다.
Peer 업체들의 밸류에이션 멀티플 하락으로 인해 목표주가를 하향하나 산일전기의 신규 수주와 수주잔고는 역대 최대치를 경신 중으로 2027년도는 견조한 실적 성장을 예상한다.
■ 3Q26 Review: 선적 지연 영향으로 외형 감소, 환율 영향으로 수익성 악화
산일전기는 2026년 3분기 매출액 1,460억원 (+10.0% YoY, -11.1% QoQ), 영업이익 447억원 (+4.7% YoY, -28.2% QoQ, OPM 30.6%)을 기록하며 컨센서스를 각각 14.3%, 29.7% 하회했다.
1) 태풍 영향과 중동 지역 내 지정학적 리스크로 아시아 내 항만 혼잡이 발생하며 선적 지연이 780억원 발생했다.
2) 환율 및 원재료 가격 상승에 따른 이익률 하락도 발생했다.
원자재 매입과 매출 발생 시기 간 4~5개월의 시차가 존재해 마진 스프레드가 축소된 것으로 추정된다.
26년 3분기 원달러 평균 환율은 전 분기 대비 약 5.5% 하락했으며 유가 상승으로 인해 절연유 가격은 연초 대비 약 50% 상승했다.
신규수주는 2,789억원 (+14.5% QoQ)으로 5개 분기 연속 증가했으며 블룸에너지로부터도 일부 수주했다.
26년 신규 수주는 8천억원을 상회할 것으로 예상되며 매크로 환경 외 펀더멘털 훼손 요인은 없다는 판단이다.
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