Hold
미래에셋증권 (006800) 주가전망
투자자산의 대규모 평가손실과 기대치를 하회한 자사주 정책
26.11.12.
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- 투자의견 Hold 유지,목표주가 24,500원으로 하향
- 3Q26 연결기준 지배주주순이익 -3,941억원으로 적자 전환
목표주가 24,500원으로 하향
미래에셋증권에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가를 24,500원으로 30.0% 하향한다.
목표주가 24,500원은 12M Fwd BVPS 27,056원 (-12.7%)에 Target P/B 0.9배 (지속가능ROE 11.5% → 10.1%, COE 10.6% → 10.7%)를 적용하여 산출하였다.
보유 합병 자사주 중 6,500만주 소각 이외에 잔여 주식 중 일부가 처분 (합병 자사주 소각에 따른 별도 자본 감소 영향 상쇄 목적)될 예정임에 따라 BVPS 산출에 반영된 유통 주식수를 향후 4년에 나누어 증가 (4년, 2,000만주)를 반영하여 BVPS가 감소하였다.
해외투자자산 관련 환평가손실 부담이 당분간 지속되고 27년 일평균거래대금 전망치를 하향 (-16.1%), 그리고 과징금 (2,148억원)을 4Q에 반영하여 26/27년 이익 전망치를 각각 9.2%, 10.7% 하향하였기 때문이다.
투자의견 Hold를 유지하는 이유는 1) 대규모 투자자산의 손익 변동성 확대 (주가, 환율)로 이익에 대한 Valuation multiple이 하락할 수밖에 없고 2) 스페이스X 성과를 제외한 주주환원 정책으로 주주환원 규모 서프라이즈 가능성이 축소 (처분시 추가 주주환원 가능)되었기 때문이다.
퇴직연금이나 일본 온라인 증권사 인수를 통한 확장, 블록체인 기반의 플랫폼 확보 등 미래 성장 동력 확보를 위한 노력은 긍정적으로 평가하지만 기대감대비 불확실성이 큰 상황이기 때문이다.
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