Buy
현대해상 (001450) 주가전망
투자손익 변동성 확대와 배당가능이익 감소
26.11.13.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 53,000원으로 15.9% 하향
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 53,000원으로 15.9% 하향한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 88,088원 (-8.8%)에 Target P/B 0.6배 (지속가능ROE 7.8%→7.6%, COE 9.5%→9.6%)를 적용하여 산출하였다.
3분기 AOCI 감소 (미국 채권 금리 상승/자산 Vs.
한국 장기채권 금리 유지/부채)로 BVPS가 감소하였고 투자손익의 높은 변동성을 반영하여 지속가능 ROE를 하향하였기 때문이다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 보험손익 측면의 실적 개선 모멘텀이 2027년에도 이어질 것으로 예상됨에 따라 수익성 개선과 Valuation 정상화가 진행될 것으로 기대되기 때문이다.
다만 1분기에 이어 3분기에도 대체투자/구조화 상품에서 대규모 평가손실이 반복되고 있으며 확대된 변동성은 점진적 개선이 기대된다는 점과 2분기 -0.6조원 수준까지 개선된 배당가능이익이 OCI 평가손실 확대로 -1.0조원 수준까지 확대된 점은 주가 회복 탄력 약화 요인으로 작용할 것으로 전망된다.
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 53,000원으로 15.9% 하향한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 88,088원 (-8.8%)에 Target P/B 0.6배 (지속가능ROE 7.8%→7.6%, COE 9.5%→9.6%)를 적용하여 산출하였다.
3분기 AOCI 감소 (미국 채권 금리 상승/자산 Vs.
한국 장기채권 금리 유지/부채)로 BVPS가 감소하였고 투자손익의 높은 변동성을 반영하여 지속가능 ROE를 하향하였기 때문이다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 보험손익 측면의 실적 개선 모멘텀이 2027년에도 이어질 것으로 예상됨에 따라 수익성 개선과 Valuation 정상화가 진행될 것으로 기대되기 때문이다.
다만 1분기에 이어 3분기에도 대체투자/구조화 상품에서 대규모 평가손실이 반복되고 있으며 확대된 변동성은 점진적 개선이 기대된다는 점과 2분기 -0.6조원 수준까지 개선된 배당가능이익이 OCI 평가손실 확대로 -1.0조원 수준까지 확대된 점은 주가 회복 탄력 약화 요인으로 작용할 것으로 전망된다.
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