현대건설기계(267270)

중국 경제성장률 둔화에 대한 우려는 과도

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목표주가 170,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

현대건설기계에 대한 6개월 목표주가를 기존 200,000원에서 170,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.28배)으로 15.0% 하향 조정한다.
목표주가 하향은 실적추정치 변경에 따른 BPS변화, Peer그룹 밸류에이션 하락 및 할인율 확대 등을 반영한 데 따른 것이다.
최근 미-중 간 무역분쟁 재점화에 따른 시장의 변동성 증가와 당초 기대에 못 미친 지배주주지분 순이익 비중 등으로 주가가 크게 하락했으나 양호한 영업상황과 2분기 실적 등을 감안하면 추가적인 주가하락의 가능성은 제한적일 것으로 판단된다.

■2분기 실적은 컨센서스에 부합하는 양호한 수준으로 예상

현대건설기계의 2018년 2분기 실적은 매출액 9,614억원 (+40.7% YoY), 영업이익 724억원 (+102.4% YoY, 영업이익률 7.5%)을 기록하여 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 상회할 것으로 추정된다.
희망퇴직과 관련한 일회성비용 등에도 불구하고 신흥국 (중국, 인디아)에서의 건설기계 판매가 호조세를 이어간 것이 양호한 실적의 배경인 것으로 판단된다.
또한 올해 두 차례에 걸쳐 주력제품의 판매가격을 인상한 것도 수익성 개선에 기여했을 것으로 판단된다.