현대건설기계(267270)

용기 있는 자가 미인을 얻는다

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목표주가 137,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

현대건설기계에 대한 6개월 목표주가를 기존 170,000원에서 137,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.0배)으로 19.4% 하향조정 한다.
목표주가의 하향은 부진한 3분기 실적을 반영한 실적추정치 하향조정, 12M Fwd.
기간의 변화, 글로벌 증시 하락에 따른 Peer 그룹 Valuation 하락 등을 반영한 데 따른 것이다.
최근 글로벌 증시 동반하락으로 Peer 그룹의 2019E PBR은 9월 말 1.8배에서 최근 1.4배까지 하락했다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락에 따라 상승여력이 커진 점을 감안해 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

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3분기 실적은 컨센서스 하회

현대건설기계의 2018년 3분기 실적은 매출액 7,104억원 (+15.8% YoY), 영업이익 372억원 (-15.8% YoY, 영업이익률 5.2%)을 기록했다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스 (매출액 7,883억원, 영업이익 554억원)를 하회했다.
중국과 인도에서의 매출증가에도 불구하고 국내 및 중남미, 러시아 등 직수출 지역의 매출감소가 전체실적에 부정적 영향을 주었다.
영업이익은 원자재 가격 상승에 따른 재료비 증가의 영향이 컸다.
원가 상승을 반영하여 7월 1일부로 일부 제품의 가격을 인상했지만 본격적인 효과는 4분기 이후 나타날 것으로 전망된다.