현대건설기계(267270)

매출부진에도 불구하고 영업이익은 기대치 충족

■목표주가 64,000원으로 하향 조정, 투자의견 Buy 유지

현대건설기계에 대한 6개월 목표주가를 기존 67,000원에서 64,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.94배)으로 4.5% 하향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 실적추정치 조정 및 이에 따른 ROE 변화, 무위험 이자율과 베타 등 PBR-ROE 모델의 주요 가정치 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 종가대비 30.6%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■1분기 실적, 매출부진에도 불구하고 영업이익은 기대치 충족

현대건설기계는 2019년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 7,980억원 (-14.2% YoY), 영업이익 627억원 (+1.4% YoY, 영업이익률 7.9%)을 기록했다고 공시했다.
매출액은 KB증권 추정치 및 컨센서스를 하회했으나 영업이익은 시장예상치에 부합했다.
글로벌경기 위축으로 북미시장 (+18% YoY)을 제외한 전 지역에서 매출액이 전년동기대비 감소했으며, 특히 유럽 (-32% YoY)과 직수출 신흥국 (-27% YoY)에서의 감소폭이 컸다.