CJ헬로(037560)

시장기대에 부합하는 실적 전망

■투자의견 Hold, 목표주가 7,000원 유지

CJ헬로에 대한 투자의견 Hold, 목표주가 7,000원을 유지한다.
목표주가는 PBR-ROE 모델로 산정하였으며, 현 주가 대비 9.5% 높은 수준이다.
CJ헬로의 투자포인트는 아날로그 방송종료에 따른 장기 실적 개선 가능성과 LG유플러스가 대주주로 전환 시 시너지가 발생할 것이라는 기대감이다.
다만, 단기적으로 홈쇼핑 송출수수료 인하와 콘텐츠 구매 가격 인상, 가입자 수 감소는 CJ헬로의 리스크 요인 중 하나다.


■3Q19 실적 Preview: 영업이익 152억원 (-25.9% YoY)

CJ헬로의 3Q19 영업이익은 시장의 기대치 (149억원)에 부합한 152억원 (-25.9% YoY)으로 추정된다.
직전 추정치 (147억원) 대비 3.4% 증가한 수준이다.
홈쇼핑 송출수수료는 2018년 말 인하된 홈쇼핑 송출수수료율과 함께 가입자 수 감소세가 지속되었을 것으로 예상한다.
그러나 아날로그 방송 종료 후 마케팅 비용 지출이 줄어들면서 비용 절감효과가 발생하였을 것으로 기대한다.