2020년 연간전망: VN Index 910~1,100pt

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■ 2020년 VN Index: 910~1,100pt.
상저하고 전망
2020년 VN지수 밴드는 ‘상저하고’ 패턴의 910~1,100pt를 전망한다 (10/28 기준 약 11% 추가 상승 여력).
과거 10년 평균 이익 전망 조정 속도로 계산한 2020년 및 2021년 EPS는 각각 16.2%, 7.1% 증가를, 2020년 말 12개월 선행 EPS는 전년 대비 4% 상승을 전망한다.
지수 전망에 반영한 12MF 선행 PER는 13~15배 수준으로 중립적인 관점의 밸류에이션을 부여했다.
2018년 글로벌 환경 불확실성, 대내 제한된 외국인 수급 환경 속에서도 깨지지 않은 마지노선으로 지지받았던 13배, 2018년 증시 급등에 따른 지리한 조정장과 이후 회복 과정에서 연출된 평균 12개월 선행 PER (15.4배)를 밴드 전망에 함께 녹여냈다.


■ 2020년, 베트남 증시의 중장기 모멘텀이 가시화될 시작점
2020년은 베트남 증시의 중장기 모멘텀이 가시화될 시작점이다.
2019년 베트남 증시는 미중 무역분쟁 대표 수혜국과 고성장 모멘텀을 통해 2018년 하락분을 만회 중이다.
1) 외국인 투자 제한을 완화시킬 증권법 개정 (2020년 3분기~2021년 초), 2) 국영기업 효율성과 정부 재정 확충을 꾀하기 위한 국영기업 (SOEs) 민영화, 3) 글로벌 이머징 지수 편입 (MSCI, FTSE) 가능성은 하반기로 갈수록 투자심리를 긍정적으로 이끌 것이다.
상기 세 가지 모멘텀의 진행 강도에 따라 내년 증시 전망의 상향 조정도 가능하다.