CJ(001040)

코로나19 영향으로 실적 불확실성 증대

■ 목표주가 76,000원으로 하향조정, 투자의견 Hold 유지

㈜CJ에 대한 12개월 목표주가를 기존 94,000원에서 76,000원 (12M Fwd.
BPS X Target PBR 0.44배)으로 19.1% 하향조정한다.
목표주가 변경은 수익추정치 하향조정 (2020년과 2021년 영업이익 각각 19.8%, 9.1% 하향)과 12M Fwd.
기간 변화 및 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.90%→8.38%) 등을 반영한데 따른 것이다.
목표주가 하향조정으로 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가대비 상승여력이 제한적 (18.6%)인 점을 감안하여 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.

■ 2019년 실적은 매출액과 영업이익 개선에도 불구하고 영업외수지는 크게 악화

㈜CJ의 2019년 실적 (K-IFRS 연결)은 CJ제일제당과 CJ ENM 등 주요 자회사들의 고른 성장에 힘입어 매출액 33조 7,797억원 (+14.4% YoY), 영업이익 1조 5,092억원 (+13.3% YoY, 영업이익률 4.5%)을 기록했다.
하지만 연간 6,051억원에 이른 순금융비용과 자산손상차손 및 처분손실 3,182억원, 외환 및 파생상품 관련 손실 3,986억원 등의 영향으로 세전이익은 5,971억원 (-54.8% YoY)에 그쳤다.
특히 4분기에 영업외비용이 집중되면서 4분기 세전이익은 -1,038억원을 기록해 적자전환했다.