3분기 추세 전환 시도될 것. 70,000pt 하회 시 적극 매수

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■ 보베스파지수 3개월 예상 범위는 65,000~85,000pt.
코로나19 리스크 지속
보베스파지수의 3개월 range는 65,000~85,000pt (4월 22일 종가 기준 -19% ~ +6%)을 전망하며, 70,000pt 하회 시 적극적인 매수를 권고한다.
3개월 지수 밴드는 추가 실적 하향이 발생하지 않는 가운데 12MF PER 10~13배를 반영했다.
유가를 포함한 원자재 가격 부진과 이에 따른 관련 에너지 기업의 실적 감소, 제한된 재정정책 여력, 헤알화 약세, 그리고 무엇보다도 코로나19에 대한 브라질정부의 미흡한 대응이 높은 멀티플을 적용하기 어려운 환경을 만들었고, 외국인투자자의 빠른 자금 이탈로 나타났다.
향후 보우소나루 대통령에 대한 탄핵 운동 분위기도 돌발 변수다.
보베스파지수는 연초 이후 -32% 하락해 절대가격 측면의 매력도가 상승했지만, 동시에 기업실적 (12MF EPS 기준)은 3월 이후에만 -23% 하락했다.
4월 20일 종가 기준 12MF PER은 12.2배, 2017년 이후 평균 11.8배보다 소폭 높다.
중장기 관점에서는 대내적으로 낮은 실질금리, 저물가, 고용 개선에 따른 소비 회복, 대외적으로는 글로벌 경기 침체 데이터를 확인 후 정책 효과가 부각될 3분기 전후로 추세 전환이 시도될 것이다.