에이치엘사이언스는 건강기능식품 전문 기업이다. 주요 제품으로는 빨강석류 (갱년기여성건강), 닥터슈퍼칸 (간건강), 닥터슈퍼루테인 (눈건강), 유기농새싹보리 착즙분말 (체질개선), 닥터 그린프로폴리스 (면역력개선) 등 다양한 제품 라인업을 보유하고 있다.
■1Q20 매출액 356억원, 영업이익 62억원
2020년 1분기 실적은 매출액 356억원 (+45.6% YoY, +8.3% QoQ), 영업이익 62억원 (+14.8% YoY, +25.9% QoQ), 순이익 52억원 (+13.4% YoY, +24.8% QoQ)이다. 매출액은 유기농 새싹보리 착즙분말의 꾸준한 매출 속에 장 건강 및 다이어트 시크릿 등 신제품 판매 호조로 전년대비 큰 폭 증가를 기록했다. 영업이익은 뷰티스타 석류스킨, 빨강석류 콜라겐 등 신제품 마케팅 비용 증가
■체크 포인트: 1) 기능성 개별인정형 원료 개발 강점 2) 독점소재인 유기농 새싹보리 착즙분말 판매호조 지속 3) 우슬시크릿, 닥터 그린프로폴리스, 시서스 로우 등 신제품 라인업 확대 긍정적, 4) 밸류에이션 매력적
코로나19가 지속되면서 면역력 개선 및 다이어트 관련 건기식 수요가 증가하고 있다. 닥터 그린프로폴리스, 시서스 로우 다이어트 시크릿 등 면역력 증강 및 다이어트 식품에 대한 소비자들의 관심이 높다. 체크 포인트는 4가지이다. 1) 건기식 개별인정형 원료 개발능력이 최대 강점이다. 현재 10종의 차별화된 천연물 개별인정형 원료를 보유하고 있으며, 다양한 건기식 및 기능성 원료를 판매하고 있다. 2) 새싹보리 착즙분말, 석류 관련 제품의 확고한 시장 지위 구축 속에 판매호조가 지속되고 있다. 3) 신제품 라인업 확대가 긍정적이다. 연골 및 관절건강기능식품 우슬시크릿, 면역력 개선의 닥터 그린프로폴리스, 닥터 프리바이오틱스, 시서스 로우 다이어트 시크릿, 이너뷰티의 뷰티스타 석류스킨 등 신제품의 성장 모멘텀이 우수하다. 4) 현 주가는 2020년 FnGuide 예상실적 기준 PER 11.2배 수준이다. 밸류에이션이 매력적으로 판단된다.
■리스크 요인: 원료 개발 및 신제품 출시 지속 필요
일반적으로 건강기능식품의 경우 시장 진입장벽이 낮다. 지속적인 성장을 위해서는 개별인정형 원료개발 및 신제품 출시 라인업이 뒷받침되어야 한다.