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S-Oil (010950)
아쉬운 중국 수요. 2~3분기 회복을 기대
2023.04.28
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 11만원 (유지)
투자의견 Buy 및 목표주가 11만원을 유지한다.
상반기 정제마진은 상대적으로 약세이나, 실적은 여전히 견조하며 2~3분기 내 중국 항공유 위주의 수요 회복이 기대되기 때문이다.
장기적으로도, 2026년 샤힌 프로젝트가 계획되어 있어 외형 성장 및 제품 포트폴리오 다각화가 기대된다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 10.3배, P/B 1.4배 수준이다 (P/B-ROE 모델: COE 8.9%, 영구성장률 3.4%, 2023~32E ROE 11.1%).
■ 1Q23 영업이익 5,157억원 컨센서스 -9% 하회
1Q23 영업이익 5,157억원 (-61% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 컨센서스 5,650억원을 -9% 하회했다.
재고효과 -1,234억원을 제외한 실제 이익은 6,391억원으로 계산된다.
부문별로는
① 정유: 정제마진은 4Q22 16.8$/b ? 1Q23 14.9$/b로 여전히 Up-Cycle을 상회하는 수준이었고, ② 화학: PX 시황 회복되며 흑자전환, ③ 윤활유: 강세 지속되고 있기 때문이다.
투자의견 Buy 및 목표주가 11만원을 유지한다.
상반기 정제마진은 상대적으로 약세이나, 실적은 여전히 견조하며 2~3분기 내 중국 항공유 위주의 수요 회복이 기대되기 때문이다.
장기적으로도, 2026년 샤힌 프로젝트가 계획되어 있어 외형 성장 및 제품 포트폴리오 다각화가 기대된다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 10.3배, P/B 1.4배 수준이다 (P/B-ROE 모델: COE 8.9%, 영구성장률 3.4%, 2023~32E ROE 11.1%).
■ 1Q23 영업이익 5,157억원 컨센서스 -9% 하회
1Q23 영업이익 5,157억원 (-61% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 컨센서스 5,650억원을 -9% 하회했다.
재고효과 -1,234억원을 제외한 실제 이익은 6,391억원으로 계산된다.
부문별로는
① 정유: 정제마진은 4Q22 16.8$/b ? 1Q23 14.9$/b로 여전히 Up-Cycle을 상회하는 수준이었고, ② 화학: PX 시황 회복되며 흑자전환, ③ 윤활유: 강세 지속되고 있기 때문이다.
