HD현대건설기계 (267270)

3Q실적 부진했으나 밸류에이션 메리트는 증가

■목표주가 67,000원으로 하향조정, 투자의견은 Buy로 상향


현대건설기계에 대한 12개월 목표주가를 기존 90,000원에서 67,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.77배)으로 하향조정한다.
수익추정치 변경, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 변화, 설명력이 더 높은 기준으로의 베타 변경 (52주 주간 Adj.
베타 → 60개월 월간 Adj.
베타), 영구성장률 대용치 변경 (국고채 30년 3M 평균금리 → OECD+G20 장기 성장률) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락으로 금일 종가대비 상승여력이 17.3%로 증가하여 투자의견은 Buy로 상향조정한다.

■비용증가와 제품믹스 악화 등으로
3분기 실적은 시장예상치 하회


현대건설기계의 2023년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 9,287억원 (+6.2% YoY), 영업이익 538억원 (-14.6% YoY, 영업이익률 5.8%)을 기록했다.
매출액은 컨센서스를 4.7% 하회했고, 영업이익은 시장예상치를 31.0% 하회했다.
지난해 3분기 대비 판가인상 효과가 130억원 있었지만 개발비 등 비용증가 (-160억원)와 제품Mix 악화 (-40억원) 등이 이를 상회하면서 수익성이 악화되었다.