산업/기업
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S-Oil (010950)
급격한 실적/시황 둔화 vs. 개선 시나리오는?
2024.06.21
읽는시간 4분
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■투자의견 Buy, 목표주가 8.4만원 (하향)
투자의견 Buy는 유지하나 목표주가는 8.8만원 → 8.4만원 (Target P/B 1.0배: P/B-ROE Valuation: WACC 6.4%, COE 8.9%, Beta 0.86, 영구성장률 3.6%)으로 하향한다.
목표주가 하향은 2024/25년 EPS 추정치를 조정 (-40%/-21%)함에 따라, 2024~33년 가중평균 ROE 9.1% → 9.0%, 12M FWD BVPS 85,526원 → 82,324원으로 조정했기 때문이다.
5~6월 유가/정제마진이 급격히 하락했는데, 2025년까지는 상방이 제한적일 것으로 전망된다.
■2Q24 영업이익 1,005억원.
유가/정제마진 둔화/급락 영향
2Q 영업이익은 1,005억원 (-78% QoQ)으로 컨센서스 (4,335억원)를 크게 하회할 것으로 추정된다.
정제마진이 1Q (12.7$/b) → 2Q (6.9$/b)로 급락했으며, 유가도 12월 (77.2$/b) → 3월 (83.8$/b) → 6월 (81.8$/b)로 하락해, 1Q 누렸던 재고/래깅효과가 제거되었기 때문이다.
다만, 환율이 1Q (1,329원/$) → 2Q (1,368원/$)로 상승한 점은 긍정적이다.
석유화학/윤활기유는 견조한 실적이 유지될 예정이다.
투자의견 Buy는 유지하나 목표주가는 8.8만원 → 8.4만원 (Target P/B 1.0배: P/B-ROE Valuation: WACC 6.4%, COE 8.9%, Beta 0.86, 영구성장률 3.6%)으로 하향한다.
목표주가 하향은 2024/25년 EPS 추정치를 조정 (-40%/-21%)함에 따라, 2024~33년 가중평균 ROE 9.1% → 9.0%, 12M FWD BVPS 85,526원 → 82,324원으로 조정했기 때문이다.
5~6월 유가/정제마진이 급격히 하락했는데, 2025년까지는 상방이 제한적일 것으로 전망된다.
■2Q24 영업이익 1,005억원.
유가/정제마진 둔화/급락 영향
2Q 영업이익은 1,005억원 (-78% QoQ)으로 컨센서스 (4,335억원)를 크게 하회할 것으로 추정된다.
정제마진이 1Q (12.7$/b) → 2Q (6.9$/b)로 급락했으며, 유가도 12월 (77.2$/b) → 3월 (83.8$/b) → 6월 (81.8$/b)로 하락해, 1Q 누렸던 재고/래깅효과가 제거되었기 때문이다.
다만, 환율이 1Q (1,329원/$) → 2Q (1,368원/$)로 상승한 점은 긍정적이다.
석유화학/윤활기유는 견조한 실적이 유지될 예정이다.
