기아에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 150,000원을 유지한다. 2Q24 영업이익과 영업이익률이 역대 최대와 역대 최고를 기록했으나, 환율효과에 힘입은 바가 크다. 우호적 환율효과를 포함하더라도 대당 공헌이익은 KB증권의 기대치 대비 작아 2024년 및 2025년 영업이익 전망치를 각각 2.8%, 1.1% 낮추는 근거가 되었다. 목표주가는 DCF방식 (WACC 8.3%, 영구성장률 1.0%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 5.4배, implied P/B 1.0배, 7월 26일 종가 기준 상승여력은 33.8%다.
■2Q24 영업이익 3.6조원 (+7.1% YoY), 역대 최대. 시장 컨센서스 소폭 하회. 환율 효과 보다 작았던 영업이익 증가
2Q24 기아의 영업이익은 3조 6,437억원 (+7.1% YoY, +6.4% QoQ)을 기록했다. 이는 시장 컨센서스를 0.8% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 9.6% 하회하는 것이다. 영업이익 및 영업이익률 (13.2%)은 모두 역대 최대, 역대 최고 분기 실적에 해당한다. 단, 영업이익에 대한 환율 효과 (+4,190억원 YoY)에도 불구하고 1년 전 대비 영업이익 증가폭은 2,407억원 증가에 그쳤다. 2Q24 대당 공헌이익이 KB증권 전망대비 4.9% 낮게 나타났는데, 시장 경쟁이 점차 심화되고 있음을 나타내는 것으로 보인다.