[11월 2주] 금리 방향성을 찾기 위한 세 가지 질문

Global Fixed Income

■장기금리 급등.
대선 전까지 TIPS 금리, 이후에는 BEI가 주도

10월 중순부터 듀레이션 전략을 ‘소폭 확대’로 제시했다.
근거는 (1) 연착륙 기대가 금리에 충분히 반영됐고, (2) 트럼프 發 금리 상승 압력은 크지 않다는 점이었다.
그러나 그 이후로 미국 10년 금리가 약 30bp 급등하면서 전망이 빗나갔다.
시장은 9월 고용지표 (10/4) 이후 침체 리스크를 완전히 배제하고 대선 (11/5) 이후 트럼프 정책의 인플레이션 효과를 우려하기 시작했다.
그 결과 대선 직전까지 TIPS 금리가, 대선 이후에는 기대 인플레이션 (BEI)이 국채 10년 금리 급등을 주도했다 <그림 1>.

- TIPS: (10/3) 1.64% → (11/4) 2.01% (+37bp) → (11/8) 1.95% (-6bp)

- BEI : (10/3) 2.20% → (11/4) 2.28% (+8bp) → (11/8) 2.36% (+8bp)

■금리 방향성을 판단하기 위한 세 가지 질문: (1) 사이클, (2) 트럼프, (3) 연준