LG전자 (066570)

수익성 개선 필요할 전망

■목표주가 110,000원으로 하향

KB증권은 LG전자 목표주가를 110,000원으로 -8% 하향 조정한다.
이는 예상치를 하회한 4분기 실적을 반영해 2025년 영업이익을 기존대비 -7% 하향한 3.2조원으로 수정했기 때문이다.
① 가전 (H&A) 사업의 경우 보급형인 볼륨존 출하 확대에도 불구하고 내수 경기 부진에 따른 프리미엄 가전 수요 둔화와 물류비 상승이 예상되고, ② TV (HE) 부문은 패널 가격 상승과 달러로 구매하는 원재료 특성상 환율 변동성 확대에 원가 부담이 발생하며, ③ 전장부품 (VS)과 비즈니스솔루션 (BS) 사업은 전기차 부품의 매출 성장 둔화와 신사업 (전기차 충전, 로봇) 실적 개선 지연으로 수익성 둔화가 예상된다.

■1분기 추정 영업이익 1.0조원, -25% YoY

LG전자 4분기 연결 실적은 매출 22.8조원 (-1.4% YoY), 영업이익 1,461억원 (-53% YoY, OPM 0.6%)을 기록해 LG이노텍 영업이익을 감안하면 단독 실적은 1,000억원 수준의 적자를 시현한 것으로 추정된다.
이는 ① 가전 (H&A), TV (HE) 사업의 마케팅 비용이 증가하는 가운데 재고 건전화 비용이 추가 발생했고, ② 전장부품 (VS), BS 부문은 전기차 및 신사업 수요 부진으로 적자를 기록했기 때문으로 예상된다.
한편 1분기 연결 실적은 매출 21.5조원 (+2% YoY), 영업이익 1.0조원 (-25% YoY, OPM 4.7%)으로 전망된다.
1분기 부문별 영업이익은 H&A 8,228억원, HE 771억원, VS 305억원, BS -381억원, LG이노텍 924억원으로 추정된다.
한편 성수기인 1분기 영업이익률은 2022년 (9.0%), 2023년 (7.3%), 2024년 (6.3%)에서 2025년 4.7%로 추정되어 2021년 이후 수익성은 점차 둔화되고 있는 것으로 판단된다.