금리, 미 연준의 금리인하 이후를 보는 시장

홈 경제 경제 시장 분석

2024년 8월 글로벌 경제 및 금융시장 전망 2화

시리즈 총 4화

2024.08.02

읽는시간 6분

7월 중앙은행 동향, 연준의 9월 금리인하 대비 시작

글로벌 중앙은행, 미 연준의 금리인하 사이클 시작 시기 및 자국 물가 상황을 살펴보면서 정책금리 인하 시점 조율
* Fed Watch의 9월 미국 정책금리 인하 확률은 95%를 상회
물가보다 경기 부양이 필요한 국가들은 미 연준보다 선제적으로 정책금리 인하 사이클에 진입
* 중국 인민은행, 역레포 금리 및 대출우대금리 10bp 인하, 캐나다, 헝가리도 연내 두 번째 금리인하 결정

7월 주요국 중앙은행들의 통화정책 결정 목록

한국, 인도네시아, 유럽, 중국, 캐나다, 일본의 '정책금리'와 '비고'를 정리한 표이다.

자료: 각국 중앙은행 홈페이지

캐나다 중앙은행, 경기 회복을 위해 연내 두 번째 금리인하 결정

2018년 1월부터 2024년 1월까지 '캐나다'의 '금리'를 나타내는 그래프이다.

자료: 캐나다 중앙은행

미국 금리, 물가 및 고용둔화 확인되면서 9월 정책금리 인하 기대 확산

미국 국채 금리, 고금리 장기화로 인한 물가 및 고용둔화 확인하면서 9월 정책금리 인하 가능성 고조
단기금리 중심으로 국채 금리가 하락하면서 장단기 금리차 축소 - 장기 금리는 대통령 선거 불확실성으로 하락 폭 제한
7월 실업률, 4.2% 달성 시 샴의 법칙 충족 - 고용 둔화로 인한 경기침체 진입 가능성 부각 시 8월 금리 하방압력 강화 예상
* 샴의 법칙은 미국 3개월 평균 실업률이 12개월 최저점 대비 0.5%p 상회할 경우 경기침체가 임박했다는 신호

미국 국채금리, 7월 이후 장단기 금리차 축소

2024년 1월부터 7월까지 '미국 10년물 금리'와 '미국 2년물 금리', '10-2 스프레드'를 나타내는 그래프이다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 7월 실업률, 4.2% 달성 시 샴의 법칙 충족

2022년 1월부터 2024년 7월까지 '미국 실업률'과 '샴의 법칙 지표'를 나타내는 그래프이다.

자료: Fred, KB국민은행 자본시장사업그룹

미 재무부 3분기 국채 발행계획 - 연준의 QT 속도조절이 채권시장 부담 완화

미 재무부, 3분기 국채발행계획 (QRA)에서 3분기 차입규모를 8,470억 달러에서 7,400억 달러로 축소
* 미 연준의 양적긴축 (QT) 감소 규모 (3개월 1,050억 달러)를 반영해 차입금액을 조절
4분기 차입규모, 5,650억 달러로 전년동기대비 27% 감소
만기별 국채발행 세부 내역은 장기채 발행 규모를 2분기와 비슷한 수준으로 결정

재무부, 양적긴축 (QT) 속도조절을 반영해 차입금액 감소

2023년과 2024년의 '확정치', '잠정치', '속도치'를 정리한 그래프이다.

자료: US Treasury, KB국민은행 자본시장사업그룹

3분기 미 국채 발행 세부내역, 2분기와 동일

2024년 2분기와 3분기 '미 국채 발행' 세부내역을 정리한 표이다.

자료: US Treasury, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국 금리, 기준금리 인하에 대한 과도한 기대감

7월 국고채 금리, 물가 둔화로 8월 기준금리 인하 가능성이 부각되면서 하락세 지속 - 3년물 기준 3% 하회
한국은행, 금통위에서 시장금리 하락에 대한 과도한 기대 차단 - 물가 둔화에도 부동산 가격 상승 및 가계부채 우려 제시
* 6월 금융기관 가계부채, 주택담보대출을 중심으로 전월비 4.4조 원 증가 - 9월 스트레스 DSR 시행 전까지 지속 증가 예상
8월 금리전망, 물가 반등 및 가계부채 감축 위해 매파적 금통위 예상 - 단기 반등에도 상승 폭은 제한적

7월 한국 국고채 금리, 미국 국채금리 연동에 3년물 기준 3% 하회

2024년 1월부터 7월까지 '한국 10년물 금리', '한국 3년물 금리', '한국은행 기준금리'를 나타낸 그래프이다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

가계부채, 주택담보대출 중심으로 증가세 지속

2022년 1월부터 2024년 7월까지 '주택담보대출'과 '기타대출'을 정리한 그래프이다.

자료: 금융위원회, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국 하반기 채권 공급 감소, 금리 하방 압력 가중

8월 국채발행계획, 10.5조 원으로 전월 계획대비 2조 원 감소 - 진도율 감안 시 채권 발행 규모 점차 줄어들 것
1~5월 국세 총수입, 42.2%로 과거 평균 진도율 하회 - 2년 연속 세수 결손 우려
부동산 거래 활성화로 인한 양도소득세 증가, 8월 법인세 중간 예납 등으로 국세수입 증가 기대 - 국고채 추가 발행 가능성 제한
세계국채지수 (WGBI) 편입 기대감으로 인한 외국인 국채수요 증가와 맞물려 금리 하방 압력 가중 가능성 상존

8월 국고채 10.5조 발행, 채권발행 규모 점진적 감소 예상

2024년 1월부터 8월까지 채권의 '발행계획'과 '추가발행'을 나타내는 그래프이다.

자료: Bloomberg

한국, 외국인들의 국채선물 매수 동향 평가

외국인, 6월부터 3년 및 10년 국채선물을 대규모로 매수하면서 금리에 하방 압력 제공
유로클리어 (Euroclear) 국채통합계좌 도입으로 외국인들의 채권시장 접근성 강화가 국채선물 매수세 지속에 기여
과거 데이터를 통해 매도 시점 확인 - 기준금리 인하 시작 시 소폭 차익실현, 금리인하 사이클 종료 시 대규모 매도

외국인 3년 국채선물 누적 순매수 규모, 과거 최대치에 근접

2010년 1월부터 2024년 1월까지 '외국인 3년 국채선물' 누적 순매수와 '기준금리'를 나타내는 그래프이다.

자료: 인포맥스

일본 금리, 7월 정책금리 인상, 연내 추가 인상 여부는 불확실

일본 국채 금리, 일본은행 (BOJ)의 국채 매입규모 감축 및 정책금리 인상에 상승세 지속
* BOJ는 시장 예상과 달리 7월 금정위에서 정책금리를 0.1%에서 0.25%로 0.15%p 인상
BOJ는 현재 매월 5.7조 엔 규모의 국채를 매입하고 있으나, 8월부터 국채 매입규모를 분기마다 4천억 엔 씩 감축하기로 결정
다만 연내 경제성장률을 0.8%에서 0.6%로 0.2%p 하향 조정 - 향후 추가 금리인상 여부는 불확실

일본 국채 금리, 예상치 못한 정책금리 인상에 상승세 지속

2024년 1월부터 7월까지 '일본 10년물 금리', '일본 2년물 금리', 'BOJ 정책금리'를 나타내는 그래프이다.

자료: Bloomberg

일본은행, 국채 매입규모 3조 엔 이하로 점진적 축소

2020년 1월부터 2026년 1월까지 일본 '국채 매입규모'를 나타내는 그래프이다.

자료: 일본은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

금리 전망 Table

#금리전망 #국채발행계획 #금리인하 #국채선물 #국채수요

더 많은 콘텐츠가 궁금하신가요? KB Star FX에서 콘텐츠 더 보기

본 자료는 경제 및 금융 여건에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공 목적으로 작성, 배포되는 조사분석 자료이며 오직 “정보제공”만을 목적으로 합니다. 따라서 KB국민은행 이외의 독자 혹은 고객의 투자 상담이나 투자결과에 대한 법적 책임소재와 관련된 증빙자료로 사용될 수 없으며, 고객의 최종적인 투자 결정은 고객의 판단 및 책임에 근거하여 이루어져야 합니다. 또한, 본 자료에서 제시된 어떠한 예측이나 전망도 실현된다는 보장은 없습니다. 당행 직원은 투자 권유 또는 투자 관련 고객 상담 시 “자본시장과 금융투자업에 관한 법률” 및 당행 규정 업무 프로세스를 준수할 의무가 있습니다. 또한, 본 자료의 지적 재산권은 KB국민은행에 있으므로 당행의 사전 동의 없이 본 자료의 무단 배포 및 복제는 금지됩니다.

문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.