1화. 최근 일본증시 강세와 엔화 약세 배경 및 전망

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2023년 7월 5일 경제 이슈 분석

시리즈 총 4화

2023.07.05

읽는시간 4분

최근 일본증시는 강세, 엔화는 주요국 통화대비 약세를 지속

2023년 일본 주식시장은 1980년대 후반 버블경제 붕괴 이후 역대 최대 호황을 시현
*TOPIX와 Nikkei225지수는 연초대비 각각 21% 및 27% 급등
한편 최근 엔화는 달러를 비롯한 주요국 통화들보다 유독 심한 약세를 보이는 상황
*달러대비 엔화 가치는 연초대비 약 8.5% 절하되며 유로 (0.6% 절상)나 파운드 (3.2% 절상)와는 상반된 흐름, 원화 (4.1% 절하)보다도 더 약세

글로벌 주요국의 종합주가지수 추이

2023년 7월 5일, 글로벌 '종합주가지수' 추이를 나타낸 그래프.

자료: Bloomberg, KB국민은행

증시 강세의 배경: 위험자산 선호심리, 기업실적 개선 기대, 기업가치 제고 정책

최근 위험자산에 대한 선호심리 (Risk Appetite)가 점차 되살아남에 따라 글로벌 증시는 강세로 전환, 이에 동조하여 일본증시도 상승세를 지속
일본기업 실적 개선 기대와 일본 금융당국의 정책적 노력이 증시 강세를 뒷받침
*최근 시장은 상향된 일본 경제성장률 전망과 엔저에 따른 기업의 해외보유 자산가치 상승, 일본 기업의 사업구조 다각화 등으로 향후 실적 개선을 기대
*저평가된 일본 주가와 증권거래소의 기업가치 제고정책도 증시 상승세에 기여

엔화 약세의 배경: 재차 확대된 미-일 금리차와 악화된 외화수급 여건

최근 미국과 일본 중앙은행의 통화정책 차별화로 인해 미-일 금리차가 재차 확대
*미국 시장금리는 연준의 하반기 추가 금리인상 시사로 상승세를 보이는 가운데, 일본 시장금리는 BOJ의 완화적 기조 유지로 인해 소폭 하락하며 금리차가 확대
금리차 확대로 일본 투자자의 자금이 해외 채권시장으로 대거 유출, 엔화 약세를 유발
증시 호조로 인해 외국인 자금이 일본 주식시장으로 순유입되고 있음에도, 채권투자 자금이 더 많이 빠져나가며 전반적인 외화수급 여건은 악화
*6월 24일 기준 연초부터 누적된 증권자금 순유출 규모는 약 510억 달러 수준

달러/엔 환율과 미-일 금리차 추이

2023년 7월 5일, 달러/엔 환율과 미-일 금리차 추이를 나타낸 그래프.

일본증시 상승세는 한동안 지속, 달러대비 엔화는 4분기부터 강세 전환할 전망

향후 일본증시는 기업실적 추가 개선에 대한 기대로 한동안 상승장이 유지될 전망
*양호한 실적 모멘텀, 사업구조 개선, 자사주 매입 조치 등이 추가 상승 여력 제공
엔화는 단기적으로 미-일 금리차가 더 확대되며 3분기까지는 약세 지속이 예상
이후 미국 경기둔화에 따른 미국 금리 하락과 BOJ의 YCC 조정에 따른 일본 금리 상승으로 미-일 금리차 축소되며 4분기부터 엔화는 달러대비 강세로 전환할 전망

지속되는 엔저가 한국 수출에 미치는 영향력은 과거보다 약화

최근의 엔저가 한국의 하반기 수출 반등을 제약할 것이라는 우려가 제기
*100엔당 원 환율은 2분기 956원에서 3분기 920원대로 추가 하락을 전망, 이에 따른 가격 경쟁력 약화로 하반기 수출 회복 전망에 대한 우려가 발생
그러나 한국과 일본의 수출구조 변화와 한국 제품의 경쟁력 강화 등을 감안할 경우, 엔저가 한국 수출에 미치는 영향력이 과거보다 약해졌을 가능성이 높음

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이민혁

KB국민은행 이코노미스트

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