[미리보기] 4월 4주차 금융시장 전망

주말 사이 호르무즈 해협은 운송이 재개된다는 소식에 환호하기도 했으나, 곧이어 이란의 해협 공격 소식이 전해지며 여전히 전쟁은 예측하기 어려워졌다. 오는 22일 미국과 이란의 2주간 임시 휴전이 종료될 예정인데, 종전 협상 타결보다 협상 결렬 또는 휴전 연장의 시나리오가 더 유력하다.

한편, 금주에는 국내 26년 1분기 경제성장률 속보치와 미국, 유로존, 일본 등 주요국의 4월 PMI 지수 잠정치 등이 주목할 지표이다. 1분기 경제 성장률 등의 지표는 비교적 양호하겠으나, 전쟁 발발과 유가 급등, 그에 따른 물가 상승 및 비용 증가, 실질 소득 감소 등 경제에 미칠 부정적 영향은 서서히 나타날 가능성이 크다. 당장은 협상 여부가 중요하나, 협상이 지연될수록 앞으로 나타날 경제의 부정적 영향은 더욱 커질 수밖에 없다.

미 국채 금리는 주말 사이 이란이 호르무즈 해협을 다시 봉쇄한 점을 반영해 하락했던 금리가 일부 되돌려질 것으로 보이며, 이후 방향성은 미·이란 간 2차 협상 결과에 따라 달라질 전망이다. 미국이 협상 대표단을 파키스탄에 파견하면서 지정학적 리스크가 완화되고 있다는 점은 긍정적이나, 종전 협상이 최종 타결되기 전까지는 변동성 확대 국면이 이어질 전망이다.

국고채 금리는 미·이란 간 협상 결과, 경제지표 발표, 수급 측면 등을 고려해 약보합권에서 등락할 것으로 보인다. 1분기 성장률이 호조를 보일 경우 기준금리 인상 가능성이 부각되며 국고채 금리 상방 압력으로 작용할 수 있다. 다만 WGBI 편입 이후 국고채 수급이 개선되고 있다는 점과, 미-이란 종전 기대감이 높은 만큼 금리가 오르더라도 상승 폭은 제한될 것으로 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 미·이란 2차 협상 및 휴전 시한 만료 등 대외 불확실성과 고유가 장기화의 실물경기 둔화 우려, 그리고 배당 등 계절적 수급 요인 등으로 인해 상방이 다소 우세할 전망이다. 이번 주는 약 30억 달러 규모의 외국인 배당이 예정되어 있어, 전주와 마찬가지로 역송금에 대한 수급 경계가 클 것으로 보인다 (그림 6).

다만 국민연금의 환 헤지 비중 확대, WGBI 편입으로 인한 외국인 채권 자금 유입, 그리고 역대급 반도체 수출 실적으로 인한 역내 달러 공급 여력 등이 상단을 어느 정도 눌러줄 수 있다. 2차 협상 결렬 등 대외 불확실성 심화 시 환율 상단은 1,490원까지로 예상한다. 휴전 연장이나 호르무즈 해협 재개방 시, 환율은 지난주 종가인 1,460원까지는 하락할 것으로 전망한다.