5화. 부동산 경기 회복 지체에 따른 리스크 요인은?

○ 회사채 디폴트의 대부분이 중국 부동산 기업에 집중되어 있고, 금년 상반기에만 부동산 기업이 발행한 1,010억 달러의 역내외 채권의 만기가 도래할 예정 

• 2021년 발생한 헝다發 위기는 여전히 진행 중인데, 지난 1/2일 헝다는 2022년 말까지 1.97 조 위안(약 357조원)에 대한 채무조정안을 홍콩증권거래소에 제출하기로 했으나 이를 제출하지 않았고 구체적인 제출 시한도 밝히지 않아 시장의 불안감을 가중시켰음 
• 정부의 부동산 기업에 대한 자금지원 규모가 확정되지 않았고 우량 기업 중심의 지원 계획 등 을 감안할 때, 일부 부실기업을 중심으로 디폴트 및 공사중단이 이어질 가능성 상존

○ 중국 정부 재정수입 중 토지사용권 매각 수익이 여전히 큰 비중을 차지하고 있어 부동산 경기 침체가 장기화될 경우 정부 재정난을 심화시킬 우려 

• 중국 정부의 토지사용권 매각 수익은 2020년 이후 감소하고 있으나 2022년에는 6.7조 위안 을 기록하며 전체 재정수입 중 32.8%를 차지하는 등 여전히 높은 수준 
• 재정 수입은 줄어들고 있는 반면, 코로나19 감염 여부 검사에 대한 막대한 지출 등으로 인해 재정 지출은 크게 늘어나 재정 적자가 확대되고 있는 상황

○ 부동산을 대체할 성장동력이 부재한 상황에서 부동산 경기 침체가 장기화된다면 이는 GDP 성장률에 치명적

• 중국 부동산투자 증가율과 GDP 성장률은 높은 상관 관계를 보이고 있어 부동산을 대체할 성장동력이 부재한 상황에서 부동산 시장 침체가 장기화될 경우 경제 성장 둔화가 불가피 
• 중국 정부의 위드 코로나 전환과 부동산 부양조치에도 불구하고 국제기구와 해외 IB들은 2021년과 같은 큰 폭의 경기 반등(2020년: 2.2%→2021년: 8.1%) 보다는 4% 초반~5% 초반대의 반등에 그칠 것으로 전망