1화. 중국 리오프닝의 파급효과 (Spillover Effect)

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2023년 3월 9일 경제 이슈 분석

시리즈 총 4화

2023.03.09

읽는시간 4분

중국 리오프닝, 경제성장률 전망 상향과 더불어 최근 경제심리도 개선

2023년 1월 중국 리오프닝 이후, 주요 기관은 2023년 중국 성장률 전망을 상향
*IB들은 중국 성장률이 최소 5%에서 최대 7%대까지도 가능할 것으로 예상
중국 내 코로나 정점 통과에 대한 기대 확산으로 경제심리도 개선되는 모습
*NBS 제조업 PMI는 12월 47.0포인트에서 2월 52.6포인트까지 상승

파급효과 1. 원자재 가격 상승으로 글로벌 인플레이션 압력 가중 우려

중국 산업활동 회복으로 에너지 및 산업용 금속에 대한 수요 확대로 국제유가와 구리 및 철강 가격이 상승하며 글로벌 인플레이션 압력이 가중될 우려
*주요IB은 리오프닝으로 유가가 배럴당 85~100 달러로 상승할 것으로 추정
*중국 수입 비중이 높은 구리 (29.1%)와 철강 (8.2%) 가격이 급등할 가능성

파급효과 2. 對중국 수출 확대 및 글로벌 공급망 병목현상 개선 기대

중국 상품수요 회복으로 對중국 수출 비중이 높은 아시아의 수출실적 개선 기대
다만 중국 내수가 상품소비 보다는 서비스 부문에 집중되어 글로벌 상품무역 시장에 미치는 긍정적인 영향이 예상보다 적을 수도 있다는 의견 상존

對中수출 의존도가 높은 국가에는 긍정적

세계 각국의 GDP 대비 '대 중국 상품수출 비중'과 '중국 내수회복'에 따른 GDP상승효과가 나타난 그래프. 아시아 신흥국과 오세아니아의 GDP 상승효과가 매우 크게 나타나고 있음.

자료: Goldman Sachs, KB국민은행

파급효과 3. 중국인 해외관광 재개는 인근 아시아 국가의 경기부양에 기여

중국인의 해외관광 수요 회복은 국내총생산에서 관광산업 기여도가 높은 인근 아시아 신흥국 경제에는 단기에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대
다만, 유로지역의 경우 중국인 관광객 비중이 낮다는 점과 회복이 빠르지 못할 것이라는 점에서 관광 부흥효과를 기대하기 어려울 전망

물가 상승압력으로 주요국 통화긴축이 장기화되면 시장 변동성 확대 우려

중국發 원자재 가격 상승에 따른 인플레이션 상승 가능성과 공급망 병목현상 해소에 따른 인플레이션 하락 가능성이 공존하는 상황
*정찰풍선 (Spy Balloon), 반도체 이슈에 따른 미·중 갈등도 리스크로 작용
중국發 물가 상승 리스크 재현 시, 주요국의 긴축적 통화정책이 장기화될 가능성

리오프닝의 경기부양 효과는 지역별로 상이, 가장 큰 수혜자는 ASEAN 예상

중국 경제변화 (서비스 소비 확대, 인프라 투자 제약 등)로 상품수출국 및 선진국 경기부양 효과는 제한적, 서비스 및 에너지 수출 비중이 높은 국가에는 긍정적
중국 리오프닝은 對중국 수출 비중이 높은 한국 경제에 긍정적인 요인이나 중국 경제의 구조적 전환 (중간재 자급자족, 소비재 중심)은 수출회복에 변수로 작용
*한국의 對중국 수출에서 중간재 비중은 80% 수준 (2022년 기준)

한국, 對中수출 구성에 변화 필요

2011년부터 2022년까지의 한국의 '대 중국 수출' 중 중간재의 비중과 가공무역 비중을 나타낸 그래프. 한국의 중간재 수출이 상승하는 반면, 가공무역의 비중은 점점 하락하는 것을 관측할 수 있음.

자료: CEIC, KB국민은행

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조은

KB국민은행 이코노미스트