[미리보기] 4월 3주차 금융시장 전망

지난주 대표 금리인 미국 국채 10년물 금리가 주중 40bp 이상 급등했고, 뉴욕증시는 급등락했으며, 달러화는 2023년 7월 이후 최저치로 하락했다. 달러 자산에 대한 시장의 회피로 판단된다. 이번 주에는 16일 중국의 1분기 성장률 발표, 미국 3월 소매 판매 지표, 그리고 캐나다와 한국, 유로 ECB 회의 등도 예정되어 있다.

중국은 대미 수입품에 대해 125% 관세를 부과했다. 하지만 추가 관세 전쟁은 의미가 없다며 관세 전쟁 종료를 시사했다. 중국 1분기 성장률은 전분기 성장보다 소폭 둔화가 예상되나, 실제 관세 전쟁이 시작될 2분기부터 성장 둔화가 큰 폭으로 나타날 가능성이 크다. 한편 캐나다와 한국은 이번 통화정책 회의에서 기준금리 동결, 유로 ECB는 최근 물가안정이 확인됨에 따라 추가 금리인하가 예상된다.

지난주 미 국채 금리는 경기침체 우려에도 달러화 자산에 대한 신뢰가 흔들리면서 장단기 모두 급등했다. 이번 주는 연준 등 주요 인사들이 채권시장 안정을 위한 발언을 지속하고 있는 만큼 경제 펀더멘털을 반영해 하방 압력 우세가 예상된다. 재무부 입장에서도 금리 상승 시 이자비용이 증가하기 때문에 시장 안정화 조치를 단행할 필요가 있다.

미 국채에 대한 신뢰 문제가 남아있어 단기 금리상승을 배제할 수 없지만, 결국 금리는 경제 전망을 반영해 반락할 것으로 예상된다. 한국은 외환시장 변동성 확대, 상호관세 관련 불확실성을 반영해 4월 금통위에서 금리를 동결할 것으로 보인다.

다만 국고채 금리는 기준금리 동결에도 총재가 기자간담회에서 통화정책 경로에 대한 명확성을 제공하는 등 비둘기파적 발언을 반영해 하방 압력이 우세할 것으로 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 달러 자산 신뢰도 약화와 이에 따른 글로벌 달러 약세를 추종해 하방이 우세할 전망이다. 미 달러화 지수와 달러/원 환율의 통계적 관계를 고려하면, 달러화 지수 100pt의 적정 달러/원 환율은 1,350원 이하이다. 그만큼 달러/원 환율은 현재 레벨 (1,420원대)보다 추가 하락의 여지가 있다.

만약 미국 3월 소매판매가 시장 예상보다 부진할 경우, 달러 추가 약세에 환율도 일시적으로 1,400원 하회 가능성이 있다. 하지만 중국 위안화가 뚜렷한 강세를 보이지 못하고 있다는 점에서 위안화 프록시 통화 (Proxy Currency)인 원화도 충분한 힘을 받지 못하고 있다. 또한 미중 갈등도 여전히 현재 진행형이라는 점에서 환율의 상방 변동성도 고려할 필요가 있다.