[미리보기] 4월 4주차 금융시장 전망

지난주 미국 연준의 파월 의장은 연설에서 ‘관세로 인해 물가상승과 성장 둔화’를 인정했다. 이 가운데 트럼프 대통령은 연준의 금리인하를 압박하고 있고, 파월 의장의 교체설도 나오고 있다. 앞으로도 트럼프 정부는 대외적으로는 관세를, 내부적으로는 연준에 대한 압박이 계속될 것이며, 이는 미국과 글로벌 금융시장에 모두 부정적이다.

한편, 오는 24일에는 한국 1분기 성장률 속보치가 발표될 예정이다. 지난주 이창용 한은 총재도 1분기 성장이 저조할 것임을 인정했다. 소비와 투자 등 내수 부진과 재정지출 감소, 대외적으로는 수출 둔화가 예상되며, 이에 따라 1분기 성장은 제로 수준에 근접, 지난해 2분기부터 4분기 연속 제로 성장이 불가피할 전망이다.

미 국채 금리는 파월 연준 의장의 해임 이슈로 인해 미국 자산에 대한 신뢰도 문제가 부각되면서 상방 압력 우세가 예상된다. 재무부가 발표한 데이터에 따르면 1~2월부터 이미 미국 장기물 국채 매도가 광범위하게 진행되고 있었으며, 상호관세 발표가 미국 자산에 대한 투매를 가속화시킨 것으로 보인다.

이번 주 국채 입찰이 부진한 모습을 보일 경우 금리 상승 속도가 다시 빨라질 수 있다는 점을 유의할 필요가 있다. 한국 국고채 금리는 4월 금통위에서 기준금리를 동결한 점과, 미 국채금리 상승에 연동되며 역시 상방 압력이 우세해 보인다. 다만 외국인 투자자들의 국채선물 매수가 지속되고 있는 가운데, 1분기 성장률이 마이너스를 기록할 경우 금리가 추가 하락할 수 있다.

이번 주 달러/원 환율은 미국 달러와 중국 위안의 디커플링으로 인해 상하방 변동성이 클 것으로 예상한다. 미 달러화는 신뢰도 약화로 인해 약세인 반면, 중국 위안화는 미중 협상 타결이 불확실하다는 점에서 강세 전환이 어렵기 때문이다.

금주 한미 협상이 예정되어 있지만 가시적인 성과를 얻기까지는 아직 확실치 않으며, 24일 발표될 한국 1분기 GDP 부진 예상도 원화 저평가를 지속하는 요인이다.

또한 금주는 SK하이닉스 등 국내 기업의 약 14억 달러 규모 외국인 배당도 예정되어 있어, 수급 상으로도 원화에 불리하다. 따라서 금주 달러/원 환율은 글로벌 달러 약세에도 1,400원 하회는 어렵다는 판단이며, 오히려 위안화 약세와 외국인 배당 등 수급 이슈에 1,450원까지 열어둘 필요가 있다는 판단이다.