[3월 2주차] 금융시장 전망(5) 크레딧

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시리즈 총 5화

2023.03.06

읽는시간 4분

핵심 내용 요약

IG 회사채 펀드에 9주 연속 자금이 유입되면서 1월 축소 폭 대비 2월 확대 폭이 제한적
이번 주 금리 변동성 높아질 수 있는 일정들 다수 예정, 특히 주 후반 2월 고용 보고서 경계감에 IG 크레딧 스프레드 소폭 확대 가능성

크레딧 전망

3월 2째주 IG 크레딧 스프레드 상방 압력 우위 예상

3월 3일(금) 기준 투자등급(IG) 크레딧 스프레드는 전주대비 3.2bp 축소됐다.
연초 대비 단기금리 선물시장에 반영하는 연방기금금리 최종금리가 50bp 가까이 높아졌고 (4.98→5.48%), 1, 2월 신규 발행 금액(2,950억달러)이 코로나19 이전 5개년 평균 (2,350억달러)을 크게 상회했음에도 불구하고 현재 IG 크레딧 스프레드는 연초 대비 10bp 낮은 수준이다.

IG 크레딧 스프레드는 1월 한 달 동안 축소됐다가 (130→115bp) 2월 MOVE Index 상승을 따라 확대됐지만 (115→120bp), IG 회사채 펀드에 9주 연속 자금이 유입되면서 1월 축소 폭 대비 2월 확대 폭이 제한적이었던 것으로 해석된다.
이번 주는 IG 크레딧 스프레드 상방 압력이 소폭 우위를 나타낼 것으로 예상한다. 파월 연준 의장의 상하원 보고, 미국채 3, 10, 30년 입찰, 미국 2월 고용 보고서 등 미국채 금리 변동성이 높아질 수 있는 일정들이 다수 예정된 주인 만큼 크레딧 투자자가 매수에 적극적이기 어려워 보이기 때문이다.

특히 지난 2월 발표된 1월 비농업 부문 취업자 수가 예상을 크게 빗나갔었고, 연준은 결국 data-dependent라는 점에서, 주 후반 발표되는 2월 비농업 부문 취업자 수에 대한 경계감이 크레딧 스프레드에 소폭 상방 압력을 더할 수 있다.

또 다른 이유는 IG 회사채 지수가 2월 월간 총수익률이 마이너스 (-)를 기록했기 때문에 3월부터 IG 회사채 펀드 자금 흐름이 유출로 전환될 가능성이 있다는 것이다. IG 회사채 펀드에 유입/출되는 자금은 총수익률에 민감하게 반응하고 후행한다.

한국 및 미국 국채10년 금리 추이

한국 및 미국 국채10년의 '금리 추이'를 보여주는 그래프, 1월의 유로존 '생산자 물가'가 급락하며 긴축에 대한 두려움이 다소 약화되었으나, 미국내 '소비 및 서비스업' 활황에 따른 수요 견인 '인플레이션' 압력으로 인해 '미국채10년' 금리는 상승압력의 우세한 흐름을 이어갈 것으로 전망.

자료: Reuters, KB국민은행

미국채 변동성 지수 및 투자등급 크레딧 스프레드

미국채의 '변동성 지수' 및 투자등급 크레딧 스프레드를 나타낸 그래프, 파월 연준 의장의 상하원 보고 및 미국채 '금리 변동성'이 높아질 수 있는 일정들이 다수 예정되어 있어 투자등급 크레딧 스프레드의 '상방 압력'이 소폭 우위를 나타낼 것으로 예상됨.

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장재철

KB국민은행 자본시장그룹 본부장

경제 분석을 통해 금융 시장을 예측하고, 고객과 함께 소통합니다.