ETF 가격 결정 원리는?｜NAV, 괴리율, 추적오차 용어 정리

ETF 투자로 수익을 내려면 ETF의 가격이 어떻게 정해지는지를 잘 알아야 해요. ETF는 주식 시장에서 개별 종목처럼 거래되지만, 가격은 개별 기업 종목과 다르게 정해지거든요. ETF의 가격이 어떻게 정해지는지 알기 위해 NAV, 괴리율, 추적오차 등의 개념을 살펴볼게요.

ETF 가격이 어떻게 결정되는지 이해하려면 NAV와 iNAV를 알아야 해요.

NAV란 ETF가 갖고 있는 주식, 채권 등 자산에서 운용 보수 등 부채를 빼고 총 주식 수로 나눈 값으로, ETF의 순자산가치를 뜻해요. ETF 1주당 얼마나 가치 있는지를 보여주는 기준이죠. 한국거래소에 따르면, NAV는 장 마감 이후 오후 7~9시에, 하루에 한 번만 산출되고 다음날 공개돼요. 증권사 HTS, MTS의 ‘현재가’ 화면에서는 ‘전일 NAV’라고 표시돼요.

ETF는 주식처럼 실시간으로 거래되기 때문에, 장 마감 이후 하루에 한 번만 제공되는 NAV만으로는 투자 판단을 하기 어려워요. 그래서 iNAV가 필요해요. iNAV란 거래소가 ETF의 가치를 실시간으로 계산한 값으로, 추정 순자산가치를 뜻해요. 쉽게 말해 iNAV는 지금 이 순간 ETF의 1주가 실제로 얼마짜리인지를 알기 위한 실시간 참고 지표죠. 

ETF의 실시간 가치를 100% 정확하게 산출하는 건 어렵기 때문에 ‘추정’이라고 표현하는데요. 증권사마다 iNAV를 표현하는 방식은 달라요. iNAV 외에 장중, 당일, 현재 NAV라고도 표현하죠. 만약 증권사 HTS에서 NAV 숫자가 계속 변하고 있다면 iNAV일 확률이 높아요. 투자자들은 iNAV를 참고해 ETF가 실제 가치보다 비싸게 거래되는지, 혹은 싸게 거래되는지 판단할 수 있어요.

전국투자자교육협의회에 따르면, ETF는 주식처럼 거래소에서 실시간으로 사고팔 수 있기 때문에, 실제 거래 가격과 NAV가 차이가 날 수 있어요. 이 차이를 ‘괴리’라고 하는데요. ETF의 NAV와 시장가격이 차이가 나는 비율을 ‘괴리율’이라고 해요.

괴리율 = { (시장가격 - 기준가격) / 기준가격 } x 100

예를 들어 한 ETF의 iNAV가 10,000원인데 시장에서10,100원에 거래되고 있다면, ETF가 본래 가치보다 100원(1%) 더 비싸게 팔리고 있다는 뜻이에요. 이때 괴리율은 1%예요.

ETF의 시장가격과 NAV 사이의 괴리율이 높아지면 어떻게 될까요? 투자자가 ETF를 실제 가치보다 비싸게 사거나 더 싸게 팔아 손해를 볼 가능성이 높아져요. 이를 막기 위해 LP(Liquidity Provider), ‘유동성 공급자’가 있어요. LP(유동성 공급자)란 iNAV에 가까운 가격으로 ETF를 사고팔아서 ETF의 시장가격이 너무 비싸거나 싸지 않도록 하는 기관을 말해요. LP는 주로 증권사가 맡고, 일부 자산운용사 등 금융기관이 맡기도 해요. 

예를 들어, LP는 ETF 가격이 iNAV보다 많이 비싸면 팔고, 반대로 ETF가 너무 싸면 사서 공급을 조절해요. 그 결과, ETF 가격과 NAV의 차이가 자연스럽게 줄어들죠. 만약 ETF 괴리율이 너무 높으면 한국거래소가 해당 ETF의 운용사에 LP를 교체하라고 요구할 수 있어요.

ETF는 기초지수의 움직임을 그대로 따라가야 해요. 만약 특정 기간 기초지수가 10% 올랐다면 ETF의 NAV도 10% 올라가고, 시장가격도 10% 올라야 하죠. ETF의 NAV가 기초지수의 움직임을 얼마나 잘 쫓아가는지 보여주는 게 바로 '추적오차'예요. 추적오차는 운용 비용, 매매 시점 차이, 운용 전략 차이 등으로 생길 수 있는데요. 좋은 ETF는 기초지수를 정확히 따라가기 때문에 추적오차도 적어요.